行业要闻

1.泰瑞沙亚洲区数据公布，有望成为一线疗法

2.卫计委发文取消养老机构内设医疗机构行政审批

3.恩格列净可显着降低2型糖尿病患者心血管不良事件

公司公告

1.海正药业的两个制剂产品获得美国FDA批准文号

2.信立泰的注射用特立帕肽上市申请获得受理

3.美诺华出资设立一家中外合资公司

4.花园生物控股股东拟减持公司股份

市场行情回顾

近5个交易日内沪深300指数上涨2.89%，申万一级行业继续呈现出涨跌互现的局面，医药生物行业下跌0.27%，跑输沪深300指数。子行业中化学制药行业上涨1.07%，在二级行业中领涨，医疗器械和医疗服务跌幅较大。截至11月21日，申万医药生物行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为37.51倍，化学制药行业市盈率为36.04倍；相对于全体A股（剔除银行股）市盈率的溢价率分别为38.31%和32.89%，估值和溢价率相比于上周均有所上升。个股涨跌幅方面，药石科技、新和成和金达威涨幅居前；九典制药、赛隆药业和新华制药领跌。

投资策略

近5个交易日内医药行业指数有所回调，但在申万一级行业之中相对表现仍较为良好，从绝对估值层面来看，虽然目前行业的市盈率仍处于中等水平，距离历史底部区间仍有一定距离。但从相对估值层面来看，目前行业市盈率的溢价率仍处于近年来的低位。在行业运营方面，1-9月我国医药制造业主营业务收入增速为12.10%，利润增速为18.40%，增速呈现出小幅提升的态势。总体来看，医药行业估值和业绩增速较为匹配。我们认为未来随着医药行业多项重磅政策的陆续落地，未来上市公司业绩和市场表现出现分化将成为常态，只有符合产业发展趋势（审评审批制度改革利好创新药研发；一致性评价促进仿制药竞争格局优化并加速进口替代；分级诊疗政策的实施将催生基层医药市场蓬勃发展；辅助用药受限，高临床价值处方药受影响较小）的企业才能够拥有长期竞争力，相关投资主线值得长期关注。在绩优白马股方面，建议关注三季报业绩稳定增长，全年业绩确定性强，未来仍有持续改善预期的标的，推荐华东医药（000963）（积极布局基层市场，受益于分级诊疗政策）、华润双鹤（600062）（输液业务回暖，匹伐他汀新进入全国医保）。此外，部分仿制药已经完成BE试验，其一致性评价申请已经上报至CDE，我们建议关注目前为临床一线用药，未来仍有充足的成长动力；原研产品份额较大，国内企业具有替代空间；一致性评价结束后预期竞争格局较好的品种，建议关注德展健康（000813）（阿托伐他汀一致性评价进展顺利，进口替代空间大；估值较低）、京新药业（002020）（核心品种稳健增长，瑞舒伐他汀、左乙拉西坦和舍曲林一致性评价已上报至CDE；2017年全年净利润预增20-30%）和信立泰（002294）（氯吡格雷一致性评价进度领先，比伐卢定和阿利沙坦酯未来有望放量）。