2017 年造纸、家具业绩大幅增长，造纸行业超额收益多。年初至今，轻工制造板块指数下跌7.42%。而造纸和家具板块在2017 年的表现相对较好，分别取得了6.69%、6.39%的涨幅，印刷包装行业整体下跌13.65%，文娱板块企业间表现分化明显，今年来文娱用品指数下跌25.63%。总体看，收益严格遵循了与业绩挂钩的特点，从三季报看，盈利超预期的公司基本集中于造纸和家具板块；此外，市场风格看，轻工板块里市值较大的企业，整体取得了更多的超额收益，而小市值公司整体表现相对偏弱。

2018 年轻工行业重回“小时代”。我们看好各自市场中，市值较小的冠军企业，这类公司2017 年成本压力较大，增速较慢，但行业加速洗牌，2018 年预计成本压力环比逐渐走弱，毛利率有望触底，且市占率提升带来企业收入增长加速；其次，出口导向的轻工家具公司前期研发投入加大，带来订单升级，其下游客户集中化以及国外复苏拉动收入加速；最后，我们认为国企改革将在轻工小市值公司中取得更多进展。

2018 年期待“小而美”的公司，依然业绩为王，维持行业推荐评级。我们看好行业内的冠军公司：太阳纸业（成本低，2018 年仍有产能扩张），尚品宅配（渠道进入扩张期）、华泰股份（新闻纸&烧碱提价加速环比业绩）、裕同科技（大客户订单驱动）、合兴包装（包装行业集中加速，毛利率拐点向上）；出口导向型企业订单集中化：永艺股份（研发驱动，订单加速）、哈尔斯（内销改善，出口提速）、梦百合（成本下行，收入扩张）；国企改革加快：岳阳林纸（PPP 项目落地大年）、民丰特纸（小市值国企或引入战投）。