通信行业:5G开启万物互联大时代,物联网加速落地 荐7股

类别：行业研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：熊军 日期：2017-11-10

核心观点:

随着5G非独立组网第一版标准落地的临近,5G各项工作都在逐步推进,相比4G,5G网络架构发生了较大变化,5G变革将极大推动上游光通信行业发展;作为5G三大场景中重要的一环,万物互联将是5G最具标志性的内容之一。在国家政策的推动下,三大运营商加快建设,5G和物联网也将不断推进并加速落地。

报告摘要:

未来已来,5G 开启万物互联大时代。5G 三大场景给定了八个技术指标,相比4G有极大提升。运营商和设备商也积极开展布局,技术成果也不断革新。国内三大运营商也已经对5G 有明确的投资节奏,设备商方面,华为中兴也已经走在世界前列。同时5G网络架构的演进,将在前传、回传等多领域拉动光器件需求的增长,如光纤光缆、射频器件、光模块等都将极大受益。未来几年受益于运营商资本开支的回暖以及5G投资带来的新增需求,有望给通信企业带来新一轮的快速发展期。

三大运营商加速推进,物联网有望加速落地。万物互联作为5G三大场景之一,地位举足轻重。工信部也在今年发文,要求到2017年末,我国NB-IoT基站规模要达到40万个,NB-IoT的连接总数要超过2000万。到2020年,NB-IoT 基站规模要达到150万个,NB-IoT的连接总数要超过6亿,实现全国的普遍覆盖,物联网产业链包括平台层、芯片、模组、终端、下游 业应用都将迎来爆发增长期。

通信行业投资策略:5G 时代近在咫尺,物联加速先落地。我们从市场空间、行业增速、技术壁垒三个维度梳理了通信行业,明年重点推荐5G 和物联网方向。推荐5G行业的主设备中兴通讯,烽火通信;光模块厂商中际旭创、光迅科技;光纤光缆行业亨通光电;基站天线行业的通宇通讯、盛路通信;物联网方向的高新兴,宜通世纪。

风险提示:市场竞争程度加剧;5G 和运营商资本开支低于预期。

化工行业:三季度盈利能力持续提高,行业保持高景气度 荐3股

类别：行业研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：马群星 日期：2017-11-10

基础化工2017年三季度行业盈利能力持续提升2017年前三季度全行业共实现营收8089.8亿元,同比增38.9%;归母净利润570亿,同比增93.8%。单季度来看,2017-Q3实现营收2922.1亿,环比增4.37%;实现归母净利润184.5亿元,环比增2.94%。虽然今年二季度绝大多数化工品受库存高位及需求淡季影响,价格出现回落,但随着三季度国内环保治理力度进一步加大,叠加“金九银十”传统需求旺季的到来,化工品价格再次进入上升通道,行业景气度再次回暖。

基础化工行业资产负债率下降,行业高景气下投资意愿有所增强以自建基础化工企业为样本,截止2017三季度末,资产总计16222.14亿元,同比增长14.9%;负债总额8553.6亿元,同比增长13.6%,行业的资产负债率52.73%,同比下降0.57pct。从负债的来源看,债券融资比及经营性负债比均有所上升,银行贷款负债比环比略有下降,综合两方面显示化工企业融资难度略有增加。从经营性现金流来看,2017年前三季度共产生经营性现金流净额为511亿元,是净利润的0.91倍,与去年同期停笔下滑明显,前三季度虽然整体盈利水平大幅改善,但现金流情况一般,主要原因系原材料成本的快速上涨压缩了企业经营性现金流。从购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金看,2017年前三季度共支付672亿元,同比增32%,受行业景气度回暖影响,前三季度化工企业投资意愿有所增强。

维持“中性”评级今年以来受供给侧改革及环保督查双重影响,绝大多数化工品出现供给大幅收缩,叠加下游需求回暖,行业进入景气周期,营收及净利实现双增长。

虽然二季度受需求淡季影响,行业毛利率整体有所下滑,但到三季度,多数化工子行业库存重新回归低位,随着采暖季错峰生产的展开,国内环保严查将常态化进行,部分化工品供给收缩持续,而“金九银十”传统需求旺季的到来将使化工品供需格局处于较长一段时间的紧平衡,因此看好上下游一体化程度高及生产成本低的企业具备明显优势,建议关注兴发集团(600141.SH)、利尔化学(002258.SZ)及中国心连心化肥(1866.HK),此外,我们还看好消费升级下具备优质终端方案解决能力的安利股份(300218.SZ)

建筑材料行业:基本面仍然良性,无需过度悲观 荐8股

类别：行业研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：徐笔龙,谢璐,邹戈 日期：2017-11-10

本周水泥、玻璃价格继续环比小幅上涨;虽然水泥价格表现不错,但是市场对未来经济回落(需求回落)日趋担忧;我们认为水泥行业是观测真实需求较好的变量(没有库存周期干扰),从目前企业出货量、企业库容比数据来看,行业基本面仍然良性,无需过度悲观;我们认为接下来需重点关注11月下旬开始的采暖季限产执行情况,若严格执行有望带来阶段性供需吃紧。

本周所有公司三季报都已披露,我们撰写了建材行业3 季报总结深度报告,几个要点:一是从上市公司财务指标来看,建材行业2011年下半年开始就进入自发“去产能、修复资产负债表”状态,体现为资产负债率(包括长期负债率)、固定资产增速高位持续下降,而2016年以来由于地产景气度回升,同时叠加供给侧改革,建材行业“在建工程+固定资产”周转率自2016 年开始持续回升,目前处于2008年以来最好水平,行业在“较弱”的需求环境下实现量和价“很强”的表现,说明过去几年的自然去产能以及近两年的供给侧改革使得行业供需关系得以改善;二是行业内部结构分化明显,集中度持续提升,龙头公司强者恒强,海螺水泥、北新建材东方雨虹、中国巨石、伟星新材、兔宝宝等各细分行业龙头的表现明显强于行业内其他公司;三是优质次新股的业绩开始加速,比如三棵树、石英股份、再升科技等。(详情请见我们发布的深度报告)从投资角度来看,(1)我们自“十一”假期后提出,周期股方面,水泥价格下半年超预期已然兑现,需要时间等待新的预期差出现,业绩优质估值不贵的水泥公司可耐心时间换空间,目前市场开始对周期股(水泥)存过度担忧,重点关注11月下旬采暖季停产执行情况,后续存在预期差可能。(2)“两材”合并4季度开始到明年进入实质性实施阶段,是可以重点关注的主线,看好中材科技和中国巨石(业务高度重叠有望产生协同效应),北新建材和凯盛科技(虽然没有业务重叠,但是集团发展重点,中期基本面有超预期变化),中国建材。(3)自下而上来看,我们继续重点推荐中线品种(可看到明年)——白马北新建材(我们强调的是公司盈利能力中线稳步上升,短期更多是预期波动)、中材科技和黑马三棵树、凯盛科技、石英股份(我们本周发布了石英玻璃行业深度报告,敬请关注)。

维持“买入”评 级。

食品饮料行业:板块景气延续且估值合理,龙头仍可布局 荐11股

类别：行业研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：吕昌 日期：2017-11-10

一周板块回顾:上周食品饮料板块下跌1.03%,上证综指下跌1.32%,跑赢大盘0.29pct,在申万28个子行业中排名第4。涨幅居前的是肉制品(4.68%),白酒维持稳定(0.00%),跌幅居前的是其他酒类(-5.91%)、软饮料(-4.96%)、葡萄酒(-4.78%)。个股方面,涨幅前三位为沱牌舍得(20.07%)、泸州老窖(8.55%)、双汇发展(8.05%);跌幅前三位为莫高股份(-11.48%)、百润股份(-11.29%)和天山生物(-10.08%)。

投资建议:三季报披露完毕,食品饮料各主要子领域均交出靓丽答卷,板块上周虽然下跌1%,但仍跑赢大盘0.3pct,整个10月食品饮料板块超额收益9.8%,其中饮料制造超额收益12%,食品加工超额收益5.5%,季报行情得到验证,核心推荐品种如老窖、五粮液、双汇、伊利等都有良好表现。

回顾白酒三季报,17Q3 白酒板块实现总营收431.9亿元,同比增长51%,净利润143.9亿元,同比增长86%,上市公司中高价位酒的业绩最好,贵州茅台、五粮液、泸州老窖Q3净利润分别同增138%、64%、35%,一线名酒增长继续加速,山西汾酒、水井坊Q3净利润分别同增121%、122%,次高端酒高增长延续。19家白酒上市公司中有14 家收入实现正增长,有15家实现了净利润正增长。从三季报可以看出:1、白酒行业景气度向上趋势明确。2、行业高端化趋势更加明显。3、龙头与非龙头的差距在拉大。当前时点虽然白酒股今年已涨幅较大,但随着三季报业绩再度超预期,盈利预测普遍上修后,2018年估值依然不贵,因此继续建议持有并买入估值合理或偏低的高端及次高端名酒,白酒推荐:泸州老窖、五粮液、贵州茅台、山西汾酒、水井坊、洋河股份、古井贡酒。

大众品龙头公司三季报均有改善,我们重点推荐的伊利股份和双汇发展三季报均符合或略超预期。继续推荐伊利股份,Q3 收入188 亿增长18%,净利润15.7亿增长34%,扣非净利增长38%,好于我们30%的预期,并且收入的持续快速增长,需求改善,费用率的下降均有验证,净利率稳步提升。继续推荐双汇发展,公司Q3收入132.73 亿,同比增长3.49%,净利润12.47亿,增长11%,扣非利润增长19%,收入增速与扣非利润增速均超预期,屠宰放量增长、肉制品环比改善、整体盈利能力环比改善均得到验证。食品推荐:伊利股份、双汇发展、安琪酵母、中炬高新。

成本变动回顾:主产区生鲜乳平均价为3.48 元/公斤,同比上升1.20%,环比不变。9 月份奶粉进口平均价为3203.69 美元/吨,同比上升26.70%,环比上升3.69%。上周仔猪价格32.47 元/公斤,同比下降18.11%,环比无变动;生猪价格14.48元/公斤,同比下降13.35%,环比无变动;猪肉价格24.67 元/公斤,同比下降11.58%,环比无变动。

板块估值水平:目前食品饮料板块2017年动态PE31.57x,溢价率90%,环比下降1.2%;白酒动态PE31.69x,溢价率91%,环比下降1.4%。

核心推荐:泸州老窖、五粮液、贵州茅台、山西汾酒、水井坊、洋河股份、古井贡酒;伊利股份、双汇发展、安琪酵母、中炬高新。