中国经济网编者按：11月3日，证监会第十七届发行审核委员会将召开2017年第24次发行审核委员会工作会议。审核钜泉光电科技(上海)股份有限公司(以下简称：钜泉光电)首发申请。

钜泉光电的主营业务为智能电网终端设备芯片的研发、设计与销售，主要产品包括电能计量芯片、载波通信芯片和智能电表MCU芯片等。公司分别于2016年6月24日、2017年10月23日报送首次公开发行股票招股说明书，拟在上交所公开发行不超过1440万股。公司本次募集资金投资金额26,364.55万元用于高精度直流计量芯片开发及产业化项目、基于32位MCU的工业物联网通讯控制方案开发及产业化项目。钜泉光电本次IPO的保荐机构为国金证券。

招股书显示，2014年-2017年1-6月，公司营业收入分别为1.47亿元、1.50亿元、1.63亿元、0.87亿元，净利润分别为3972万元、3517万元、3465万元、1509万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为2937万元、2296万元、2242万元、1418万元。

以上数据显示，2014年-2016年，公司连续三年扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润均低于3000万元，即未达ipo隐形红线。报道，尽管3000万的净利门槛虽不是企业申报IPO绝对的硬性指标。但从今年IPO被否的数据来看，净利润在3000万以下过会难度仍然较大。钜泉光电扣非净利不足3000万元闯关上交所主板，将面临不小压力。

公司净利润在报告期内有所下降，由2014年的3972万元降至2017年1-6月的1509万元，公司也在招股书中称，未来净利润可能无法保持持续增长，甚至面临大幅下滑的风险。

招股书显示，公司股权相对分散，不存在控股股东和实际控制人。截至招股书签署日，持有公司 5%以上股权的股东钜泉香港、高华投资、东陞投资和炬力集成分别持有公司 22.65%、11.67%、10.76%和 8.75%的股权。公司股权分散导致股权结构存在一定的不稳定性，可能导致公司未来股权结构发生变化，进而影响公司经营政策的稳定性、连续性，公司面临股权分散的风险。

针对上述内容，中国经济网采访钜泉光电董秘办，截至发稿未收到回复。

扣非后净利不达ipo隐形红线

招股书显示，2014年-2017年1-6月，公司营业收入分别为1.47亿元、1.50亿元、1.63亿元、0.87亿元，净利润分别为3972万元、3517万元、3465万元、1509万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为2937万元、2296万元、2242万元、1418万元。

上述数据显示，2014年-2016年，公司连续三年扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润均低于3000万元，即未达ipo隐形红线。

报道，在公司利润并不突出的情况下，此次IPO申报的竟是上交所主板。尽管3000万的净利门槛虽不是企业申报IPO绝对的硬性指标。但从今年IPO被否的数据来看，净利润在3000万以下过会难度仍然较大。此番，钜泉光电扣非净利不足3000万元闯关上交所主板，将面临不小压力。

公司净利润下滑

招股书显示，2014 年-2017 年 1-6 月，公司实现的归属于母公司股东的净利润分别为 3,971.81 万元、3,517.06 万元、3,465.18 万元和 1,508.97 万元， 扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为 2,936.93 万元、2,295.85 万元、2,241.63 万元和 1,418.17 万元，在报告期内有所下降但趋于平稳。

以上数据显示，公司净利润在报告期内有所下降，由2014年的3972万元降至2017年1-6月的1509万元。

公司称，2015年和2016 年净利润下降主要源于：1)公司加大对宽带载波芯片及电能表 MCU 产品的研发力度，增加了研发投入，但市场销售相对研发滞后，尚未充分体现销售收入和利润；2)报告期初市场竞争格局未定，价格竞争较为激烈，2015 年相比 2014 年电能计量芯片、尤其是三相计量芯片产品的售价进一步下降，2016年起竞争格局已经基本形成，相比 2015 年虽有所下降但降幅收窄；2017年1-6月随着高毛利载波芯片产品销量的持续增长，公司营业利润和扣除非经常性损益后的净利润企稳回升。

公司提示风险，除市场竞争和研发投入会对公司盈利能力造成影响之外，还跟行业发展、产业政策、渠道开发情况等多种因素密切相关，如果未来上述因素发生重大变化，公司的净利润可能无法保持持续增长，甚至面临大幅下滑的风险。

公司无实际控制人

招股书显示，公司股权相对分散，不存在控股股东和实际控制人。截至本招股书签署日，持有公司 5%以上股权的股东钜泉香港、高华投资、东陞投资和炬力集成分别持有公司 22.65%、11.67%、10.76%和 8.75%的股权。

截至本招股书签署之日，公司共有30名股东。其中，持股比例超过5%共有4名，第一大股东钜泉香港持股比例为22.65%，第二大股东高华投资持股比例11.67%，第三大股东东陞投资持股比例为10.76%，第四大股东炬力集成持股比例为8.75%，单独的任一股东均不具有持股比例的绝对优势。

公司称，股权的分散与制衡虽然有利于提高决策的科学性，但也可能造成公司在进行重大生产经营和投资等决策时， 因决策效率降低而贻误业务发展机遇，造成公司生产经营和经营业绩的波动。另外，公司股权分散导致股权结构存在一定的不稳定性，可能导致公司未来股权结构发生变化，进而影响公司经营政策的稳定性、连续性，公司面临股权分散的风险。

存货逐年增长

招股书显示，2014年-2017 年1-6月，公司存货净额分别为2,180.05 万元、2,914.29 万元、3,824.48 万元、4,017.56 万元，其占流动资产的比例分别为12.95%、16.97%、24.40%、29.34%。存货周转率分别为3.15、3.04、2.60、2.34。存货周转率水平低于同行业可比上市公司。

公司称，存货余额稳步增长，主要受下列因素驱动，第一，公司产品销售数量逐年增长，由 2014 年度年度出货 4,439.05 万颗增长至 2016 年度 6,210.16 万颗，第二，公司产品的品类逐年扩充，报告期内，公司主要产品由以计量芯片为主导逐步转变为计量芯片与载波芯片(模块)、MCU 芯片共同发展，尤其是 2015 年以来，公司载波芯片业务取得较快的增长，公司载波类产品的品类较多，且产品单价较高，公司载波芯片相关存货余额增长较快，此外，预期未来市场需求较好，公司亦在 MCU 业务上提前进行了备货，第三，2016 年以来，公司产品的主要原材料晶圆(8 寸)供应紧张(主要受指纹芯片等消费电子领域需求的大幅提升影响)，公司根据未来的市场需求，提前安排了部分产品备货。

报告期内，公司存货结构保持基本稳定。委托加工物资和库存商品是存货的主要组成部分， 2014 年末、2015 年末、2016 年末及 2017 年 6 月末，委托加工物资和库存商品合计占存货账面原值的比重分别为 89.99%、85.55%、84.89%和 86.84%。

2016年税收优惠与政府补助占净利35.77%

招股书显示，2014年-2017年1-6月，公司收到政府补助分别为335.756万元、912.62万元、985.86万元、79.21万元，合计为2313.45万元。

2014年-2017年1-6月，公司税收优惠分别为499.76万元、318.69万元、253.76万元、13.58万元。

2014 年 9 月，公司被认定为高新技术企业，按照《中华人民共和国企业所得税法》和《关于实施高新技术企业所得税优惠有关问题的通知》(国税函[2009]203 号)的有关规定，高新技术企业可以申请按 15%的优惠税率申报缴纳企业所得税。公司 2015 年度、2016 年度和 2017 年 1-6 月符合国家规划布局内重点集成电路设计税收优惠条件，企业所得税减按 10%的税率计缴。

公司提示风险，如果未来政府税收优惠政策发生变化，或公司未来不能持续享受高新技术企业和集成电路企业的优惠税率，将对公司业绩产生一定影响。

芯片产品平均价格下降

招股书显示，2014年-2017年1-6月，公司计量芯片产品收入占主营业务收入比例分别为91.50%、77.62%、80.15%、64.39%。价格方面来看，计量芯片均价分别为3.13元/颗、2.56元/颗、2.27元/颗、2.72元/颗。载波芯片及模块均价分别为8.44元/颗、12.36元/颗、7.71元/颗、9.15元/颗。MCU芯片均价分别为3.71元/颗、3.72元/颗、3.73元/颗、3.40元/颗。

公司称，芯片产品平均价格呈下降趋势，主要原因如下：(1)报告期内三相电表计量芯片产品价格根据市场竞争情况出现了较大调整，因此导致计量芯片产品价格整体下行。2016年起单相SoC芯片单价出现下滑主要是源于产品结构的调整，售价较低、成本更具优势的新产品开始推向市场。2017年1-6月计量类产品均价上升，主要系单价较高的单相SoC芯片产品销售占比提高所致。

(2)集成电路产品持续更新换代的特性，通常导致市场各类芯片产品价格逐渐下降。行业企业需要凭借生产工艺技术的提高和新一代产品的出现才能重新占领价格的高点，芯片价格逐步走低符合行业特点。

2016年载波芯片产品均价有所下降，主要源于市场产品结构的转变，即随着宽带载波产品的不断试点和推广，窄带载波产品市场逐步收缩、市场价格下降。

最近三年毛利率下滑

招股书显示，2014年-201年1-6月，公司主营业务综合毛利率分别为 55.00%，48.33%、46.17%、47.25%，呈现下降趋势，但下降趋势已经趋缓。

2017年1-6月，公司主营业务综合毛利率为 47.25%，较 2016 年度提升 1.08%(毛利率变动绝对值，下同)，主要系公司载波业务占比提升同时载波业务毛利率较高所致。2015 年度，公司毛利率水平较 2014 年度下降 6.67%，主要系计量芯片产品毛利率下降较多所致，计量芯片业务占当年销售收入的比重为 77.62%，毛利率下降 5.74%。 2016 年度，公司综合毛利率较 2015 年度下降 2.16%，一方面，计量芯片业务收入占比80.15%，且毛利率下降 5.46%，另一方面，载波芯片业务收入占比提升，由 2015 年度的 10.51%提升至 2016 年度的 16.88%，且毛利维持在 60%以上的较高水平，反向弥补了计量芯片业务所带来的毛利率下降。

上市前三年累计分红1.38亿元

据招股书显示，近三年一期公司股利分配情况如下：

2014年5月16日，2013 年度股东大会决议，以可供投资者分配的利润向全体股东分配现金股利 30,240,000.00 元，上述股利已于 2014 年 9 月分配完毕。

2015年5月15日，2014 年度股东大会决议，以可供投资者分配的利润向全体股东分配现金股利 34,560,000.00 元，上述股利已于 2015 年 7 月分配完毕。

2016年5月27日，2015 年度股东大会决议，以可供投资者分配的利润向全体股东分配现金股利 40,608,000.00 元，上述股利已于 2016 年 6 月分配完毕。

2017年3月15日，2016 年度股东大会决议，以可供投资者分配的利润向全体股东分配现金股利 32,400,000.00 元，上述股利已于 2017 年 6 月分配完毕。