投资要点：

宏观经济稳中向好。9月，中国制造业采购经理指数（PMI）为52.4%，比上月上升0.7个百分点，制造业继续保持稳中向好的发展态势，扩张步伐有所加快。1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额49213.5亿元，同比增长21.6%，增速比1-7月份加快0.4个百分点。

市场趋于平稳。上月市场波动较小，上证指数振幅仅为1.76%。9月申万机械设备指数上涨1.32%，沪深300指数上涨0.38%，上证综指涨幅-0.35%，同期机械设备指数涨幅位居28行业第13位。从机械细分板块来看，磨具磨料（+7.65%）、环保设备（+6.78%）、其他专用机械（+4.46%）表现较好。

行业估值水平趋于稳定。从历史数据来看，申万机械板块整体法估值为41.53倍，整体估值水平处于历史前36.6%水平的历史分位，滚动历史中位数为33.48倍。从中位数来看，申万机械中位数估值为62.35倍，整体估值水平处于历史前23.68%历史分位，滚动历史中位数为45.04倍。自中报公布完毕后，9月行情整体景气，行业估值水平有所提升。长期来看，机械板块估值水平仍处向下调整的通道，估值水平趋于合理的动力更多的来自于机械板块公司业绩的向好。我们建议关注竞争力优秀的公司，传统设备领域关注市场份额稳健扩张、盈利能力提升、资产负债表修复的龙头企业，成长行业我们建议关注行业景气度高、高增长标的。

工程机械观点：今年以来，工程机械行业强劲复苏，业绩改善，但个股没有特别突出的表现，从中报情况来看，我们认为主要是行业龙头企业在处理历史包袱，资产负债表的修复给企业的净利润率的造成了压制。我们预计工程机械行业的复苏将持续2-3年，长期稳定的复苏动力主要来源于更新需求的逐步释放。虽然房地产、基建投资增速面临增长压力，但巨大的存量更新需求将主导未来几年的发展。9月挖掘机终端销量依然比较旺盛，销量增速有望保持在70-80%增速区间。我们推荐重点关注龙头企业：浙江鼎力（高空作业平台龙头，工程机械蓝海市场）、三一重工（挖掘机市占率第一，行业龙头）、恒立液压（工程机械液压部件龙头，受益于工程机械销量回暖，业绩有望超预期）。

双积分政策终落地，锂电池设备需求确定性高。9月30日双积分政策最终落地，虽然部分指标有所放松，但对于整车厂仍然挑战巨大。整车厂为了完成2019-20年10%、12%的积分目标，或将加速新能源汽车的扩产。今明两年锂电池设备厂商有望受益于整车厂、电池厂的设备扩产，订单业绩确定性较高。我们建议长期重点关注锂电池设备制造龙头先导智能、赢合科技、科恒股份。