引言:锂电设备行业处于锂电池产业链的中游,主要为锂电池生产企业提供设备,近年来,在国内新能源汽车蓬勃发展的背景下,汽车由燃油转向“燃电”,锂电池作为目前最优的动力来源选择,锂电池厂纷纷扩大产能以应对巨大的行业需求,到2016年动力锂电已经占到锂电行业产能的50%,在下游扩产过程中,锂电设备行业也被带动呈现出爆发增长的态势。目前,国家工信部正在积极制定燃油车退出方案,政策不断提振行业发展,我们认为锂电设备行业在行业大趋势下将迎来一轮2-3年完整的向上周期。

需求:锂电设备的需求,我们的测算经过多次迭代:1、国内锂电池市场需求。2、海外锂电池市场需求。3、锂电产能供给增速将会快于需求增速。最后,我们得到结论为:锂电设备市场2017-2020年的需求分别为161亿、235亿、273亿和416亿,CAGR为36.38%。国内市场:市场需求科分为新能源乘用车、新能源专用车、新能源客车,未来乘用车、专用车将成为市场主要增长点,客车在渗透率已高的情况下保持平稳,预计到2020年新能源汽车总销量达到186万辆,年均复合增速为36.58%。国际市场:在各国政策支持的大背景,特斯拉作为标杆企业强有力刺激全球眼球,其余传统车企纷纷跟进,预计到2020年海外新能源汽车总销量达到240万辆,年均复合增速为55.52%。

供给:锂电设备企业竞争力来源于优势产业链、自身研发管理能力。1、优势产业链。看好优势产业链。主要逻辑为:一、新能源汽车市场向国内转移,国内格局日渐清晰,我们可以看到锂电池厂CR5的市占率2015-2017Q1分别为59%、68%、74%。二、国内大型锂电厂进入海外车企供应链,带动上游锂电设备,目前CATL已经进入了宝马、通用、奔驰的供应体系。我们看好已经绑定下游锂电池大厂,形成产业链竞争的设备公司。2、看好研发能力投入高、整线解决方案企业。一、在技术的推进下,国产设备进口替代,前段设备还存在进口替代空间(2015年锂电设备进口达到30亿),并且步入全球化竞争,会重构其市场规模,看好高研发投入的企业。二、整线能力对于争取跨界进入者(珠海银隆等)非常重要。

投资建议:展望未来2-3年,我们认为锂电设备将会保持高速增长,有望跑出市值上500亿的龙头公司及数家市值达到100亿的公司,给予锂电设备行业“增持”评级,我们重点推荐先导智能、赢合科技和科恒股份,建议关注星云股份、金银河。