本周行业观点：

“猫眼微影”成立，在线影票市场进入“双雄争霸”。上周，微影时代以其持有的微格时代100.00%的股权作价人民币39.74亿元对猫眼文化增资，其中37.7亿元换取猫眼文化27.59%的股权，剩余2.03亿元作为股权增发调整项目；同时双方组建新公司“猫眼微影”，置入猫眼的所有业务以及微影时代全部电影票务（包括娱票儿、格瓦拉）与演出业务。“猫眼微影”的组建标志在线影票市场格局由“三足鼎立”（淘票票、猫眼、微影）进入“双雄争霸”，市场集中度进一步提升。我们继续看好在线影票平台，在市场集中度提升、票补力度减弱的背景下，龙头平台盈利能力有望提升，而产业链的向上延伸与横向扩展也有助于稳固龙头地位，提升业内话语权。具体观点如下：

1）“三足鼎立”进入“双雄争霸”，在线影票市场集中度进一步提升。近年来由于移动互联网的普及，电影售票逐步由线下转至线上，据比达咨询数据显示，今年2季度电影票在线售票占比已达84.8%，较去年同期提升6.3个百分点。在线影票市场在经过长期竞争逐渐形成淘票票、猫眼与微影的三足鼎立格局，其市场份额分别为27.0%、26.5%、22.2%，而“猫眼微影”的组建则标志着市场进入双雄争霸格局，集中度进一步提升。

2）票补趋缓背景下，龙头平台有望提升盈利水平。由于用户习惯基本养成、在线售票渗透率接近饱和，票补投入的边际效用递减，在线影票平台逐渐减少票补竞争，盈利状况逐步改善，据猫眼财报显示，2017年1-5月已实现扭亏为盈。在此背景下，龙头平台有望凭借市场集中度的提升扩大市场份额，盈利进一步提升。

3）向上延伸打通产业链，龙头平台行业地位提升。除了加强在线售票主业，龙头平台还积极向上延伸，涉足影片投资、影片发行、影片内容营销等上游业务，并根据下游售票大数据信息调整上游业务，打通“投资-出品-发行-营销-放映”的电影全产业链，在完善产业链增厚收入的同时稳固龙头地位、提升业内话语权。此外，龙头平台还尝试横向扩展，经营电影衍生品、演唱会与体育赛事门票等。

4）关注在线影票平台龙头：光线传媒（上市公司与控股股东共持有50%猫眼微影）。

上周市场回顾：上周传媒行业（申万）下跌1.22%，跑输沪深300（0.17%），跑输创业板指（-0.49%），在行业涨幅排行榜中排名靠后。上周行业内涨幅前五的个股为梦舟股份、当代明诚、力盛赛车、唐德影视、金陵体育，跌幅前五的个股为中广天择、创业黑马、引力传媒、金科娱乐、朗玛信息。

行业新闻动态：电视剧网剧限酬令：演员总片酬不超制作总成本40%；微影时代票务业务并入猫眼，双方成立新公司“猫眼微影”；阿里文娱创立现场娱乐事业群含大麦网等品牌；腾讯影业发布43个新项目CEO谈影视产业投资之道。

行业公司重点公告：当代明诚、江苏有线、乐视网：发行股份及支付现金购买资产；光线传媒：参股公司引入战略投资者；出版传媒、艾格拉斯、梦舟股份、欢瑞世纪、盛天网络、新华文轩：签订合作协议；万家文化：变更公司证券简称。