万隆光电于9月1日在证监会发布最新版招股书，拟向公众投资者发行不超过1,750万股股票，计划募集资金25,210.95万元，募集资金扣除发行费用后，21,491.88万元投资于年产150万台广电智能网络设备产业化升级项目；3,719.07万元投资于光接入设备和智能终端研发中心建设项目。

数据显示，万隆光电2013年至2017年1-6月实现营业收入分别为24,257.56万元、28,015.35万元、30,654.74万元、39,183.94万元、21,223.88万元；实现归属于母公司股东净利润分别为1,514.44万元、3,246.04万元、3,902.21万元、4,500.31万元、2,674.71万元。

万隆光电2013年至2017年1-6月经营活动产生的现金流量净额分别为2,913.01万元、3,100.33万元、-30.19万元、-316.46万元、1,165.54万元。

此外，万隆光电实控人许泉海曾有1家控股企业江西万隆，该公司成立于2009年5月31日。2014年1月，许泉海由于自身资金需要向公司借款6,300,000.00元，用于资金周转。江西万隆向万隆光电累计借款69,289,005.74元。证监会反馈意见要求万隆光电披露江西万隆成立原因、许泉海将江西万隆股权转让给王仙妹的原因，说明王仙妹与发行人及其实际控制人是否存在关联关系、资金往来等情况。

中国经济网记者试图联系万隆光电，截至发稿，采访邮件暂未收到回复。

两年现金流为负

招股书显示，万隆光电全称杭州万隆光电设备股份有限公司，成立于2001年5月13日，系万隆有限按经审计的账面净资产折股整体变更设立，于2011年9月6日在杭州市工商行政管理局登记注册。

万隆光电主要从事广电网络设备及数据通信系统的研发、生产、销售和技术服务，是国内领先的广电网络设备及数据通信系统整体解决方案提供商。

截至本招股说明书签署日，许泉海、许梦飞分别持有公司 26.05%、33.13%的股权，二人为父女关系，合计持有公司59.18%的股权，为公司的控股股东及实际控制人。许泉海、许梦飞均为中国籍，无境外永久居留权。

招股书数据显示，万隆光电2014年至2017年1-6月经营活动产生的现金流量净额分别为3,100.33万元、-30.19万元、-316.46万元、1,165.54万元。

证监会反馈意见要求公司说明经营活动产生的现金流量净额持续为负的原因，是否对发行人正常生产经营构成不利影响。

应收账款逐年增长

招股书显示，万隆光电2014年至2017年1-6月应收账款分别为12,608.83万元、15,249.01万元、22,680.91万元、25,766.50万元；占流动资产比例分别为37.64%、50.40%、59.86%、63.34%。

证监会反馈意见要求公司结合发行人各类产品的信用政策、收入确认时点以及各期应收账款期初余额、本期新增金额、本期收回金额、期末余额，披露报告期各期末发行人应收账款余额较大且持续上升、占当期营业收入比例较高的原因，披露各期末应收账款账龄情况、坏账准备计提情况，说明应收账款账龄分布及其变动情况是否符合发行人信用政策及行业特征。

关联方现累计7000万借款

招股书显示，报告期内，除发行人外，许梦飞未投资其他企业，许泉海曾有1家控股企业江西万隆，该公司成立于2009年5月31日。

2014年1月，实际控制人许泉海由于自身资金需要向公司借款6,300,000.00元，用于资金周转。公司已对其借款按活期银行存款年利率0.35%收取资金占用利息，利率公允，其中2014年度利息收入22,295.00元，2015年利息收入11,086.25元。公司已于2015 年7月底前收回全部本金及资金占用利息。

2015 年公司对关联交易及关联方资金拆借进行了进一步规范，并制定了相关制度，并于 2015 年 7 月底前对上述关联方资金拆借清理完毕。截至报告期末，未再发生公司与关联方之间进行资金拆借的情形。

证监会反馈意见显示，据招股说明书披露，报告期实际控制人许泉海向发行人借款6,300,000.00元，关联方中许泉海曾实际控制的江西万隆向发行人累计借款69,289,005.74元；2016年许泉海已将所持有江西万隆的股权全部转让给王仙妹，股权转让后，许泉海不再持有江西万隆股权。

请发行人披露江西万隆成立原因、许泉海将江西万隆股权转让给王仙妹的原因，说明王仙妹与发行人及其实际控制人是否存在关联关系、资金往来，发行人供应商、客户是否涉及王仙妹控制的其他公司、是否与王仙妹及其控制公司存在资金往来。

存货周转率偏低

招股书显示，万隆光电2014年至2017年1-6月存货分别为9,396.23万元、10,794.35万元、10,866.88万元、10,160.82万元；占流动资产比例分别为28.05%、35.68%、28.68%、24.98%。

万隆光电2014年至2017年1-6月存货周转率分别为2.06次、1.91次、2.23次、1.33次。行业同期平均水平分别为3.45次、3.59次、3.82次、1.59次。

万隆光电表示，公司主要基于销售预测和生产计划实行“安全库存”模式，符合公司实际经营需要，但随着公司业务规模的继续扩大以及产品交付能力的提升，公司存货余额仍可能保持较高的水平，对公司的流动资金亦可能产生一定的压力，也存在由于技术和客户需求变化引起的存货跌价风险。