板块估值方面，截至 2017年 9月 8日，中信商贸零售板块动态估值 37.73X，相对沪深 300 估值溢价率为 166.76%，较上周末下降 0.56 个百分点。 其中： 1）中信百货板块动态估值为 33.52X，相对沪深 300 估值溢价率为136.98%，较上周末下降 1.81 个百分点； 2）中信超市板块动态估值为50.08X，相对沪深 300 估值溢价率为 254.10%，较上周末上升 0.73 个百分点； 3）中信连锁板块动态估值为 46.98X，相对沪深 300 估值溢价率为232.15%，较上周末下降 0.05 个百分点； 4）中信贸易板块动态估值为32.05X，相对沪深 300 估值溢价率为 126.63%，较上周末下降 0.52 个百分点。

继续布局拥有安全边际的龙头绩优股。 虽然商贸板块中报景气度回升，但板块整体仍然处于估值高位，我们建议布局低估值龙头的思路没有变，建议继续关注鄂武商 A 和天虹股份，其中：鄂武商 1H17 营收增长 3.07%，归母净利润同比增长 27.82%，业绩增长超出预期，摩尔城加速升级， 高端市场影响力进一步提升，布局线下同时开辟 B2B 网上集采模式和跨境电商，极大丰富经营品类， 同时，公司拥有 136 万平方米核心商圈的自有物业， 规模优势明显，未来增长可期； 天虹股份 17 年上半年实现归母净利润同比增长 31.36%，实现可比店利润总额同比增加 14.04%，公司顺应消费升级不断创新业态，加强生活方式主题增强顾客购物体验，百货转型按照生活场景重构卖场、开发定位都会生活的全新超市品牌“ sp@ce”、打造不同类型的购物中心主题街区、布局深圳首家无人便利店，逐步实现线上线下全渠道融合，“新零售”带来的盈利能力持续优化。