事件：根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2017 年 8月份，纳入统计的 25 家主机制造企业销售各类挖掘机械产品 8714台，同比涨幅 99.5%。

近期，徐工、临工、龙工和山推等企业发布调价信息，受上游原材料价格上涨影响，装载机、推土机等产品价格按照不同型号上调 1-2 万。以龙工为例，30 装载机拟涨价 1 万元/台，40 及以上装载机拟涨价 2 万元/台。

8 月挖机销量再超市场预期，下半年增长仍将保持强劲态势：根据协会最新数据，2017 年 8 月挖掘机销量为 8714 台，同比增长99.5%，国内市场销量 7952 台，同比增长 106.1%，出口销量 757台，同比增长 49.6%。分类来看，大挖（>30t）销售 1399 台，同比增长 189%，中挖（20-30t）销售 2169 台，同比增长 137%，小挖（<20t）销售 4384 台，同比增长 78.3%，中大挖的销量增速明显高于小挖，我们判断主要是下游矿山、大型基建项目开工需求旺盛。虽然近期四川、重庆等地受到环保核查影响较大，总体来看市场仍呈现大幅增长。根据我们的产业链调研，9 月份挖机销量仍将接近 100%，四季度是传统开工旺季， 环保核查因素有望消除，挖机销量值得期待。看明年，我们维持挖机销量 15-20%增速的判断。

装载机等产品涨价缓解毛利压力： 今年上半年工程机械上游钢材和橡胶等零部件价格大幅上涨，以及因为环保核查力度加大，企业限产导致供应链紧张，企业成本端压力较大。粗略估算仅钢材这一块，螺纹钢价格从年初的 3000 元/吨上涨至现在 4000 元/吨以上，影响装载机（龙工 50 型装载机，重量为 16 吨，价格为 34-40 万）毛利率约 4-5 个百分点，挖掘机（三一 215 中挖，重量为 22 吨，价格 80-90 万）毛利约 2-3 个百分点，泵车（三一 37 米泵车，重量为 26 吨，价格约 180 万）毛利率约 1-2 个百分点。装载机、推土机等产品毛利和净利润水平较低，受原材料成本上涨影响尤为明显，近期率先上调价格，基本可以覆盖成本上涨压力。若钢材等原材料和零部件成本继续上涨或保持高位，其他工程机械品种如起重机、挖机等有望接过装载机涨价接力棒。

投资建议：考虑到周期行业惯性巨大、环保核查影响消除，今年四季度和明年工程机械行业增长仍可能超市场预期，以及行业已逐步采取涨价措施消化成本压力，我们继续强烈推荐龙头三一重工、徐工机械、柳工和艾迪精密，建议重点关注恒立液压、安徽合力和中联重科等。