环保督查力度不断加码，供给收缩支撑价格上行（7 月26 日-8 月1 日））

报告期内，第三批中央环保督察反馈意见的7 大省市皆为有色大省，湖南、贵州等地多家有色企业被点名批评。近日，环保部通报称，将从严整治环保问题，2017 年9 月底前无法升级改造达标排放的企业将一律关闭。随着环保督察力度逐批加大，供给端受到不同程度影响，金属价格或将继续上行。受中国禁止进口“废七类铜”消息影响，沪铜暴涨3.56%。铅锌库存下降，环保管控下供给缺口增大，支撑价格高位运行。受云南个旧冶炼厂整改停产提振，锡价本周突破15 万关口。镍价因宏观因素向好继续走升。核心关注：铜(江西铜业、云南铜业、铜陵有色)、铅锌(兴业矿业、盛达矿业、驰宏锌锗、中金岭南、建新矿业、西藏珠峰、中色股份)、锡(锡业股份)。

铜：禁止“废七类”进口，铜价暴涨

报告期内，伦铜涨1.37%，沪铜涨3.56%至50340 元/吨，均创两年来新高。供给端，铜矿罢工事件频发，叠加2018 年底中国禁止进口废七类铜的消息，市场加剧铜供给担忧，铜价暴涨；需求端，中国经济向好，家电等领域铜需求依旧旺盛。随着市场回归理性，政策短期内难以对铜供给构成重大影响，铜价或将维持高位震荡。关注标的：江西铜业、云南铜业、铜陵有色。

铅锌：环保趋严供给偏紧，铅锌维持高位震荡

报告期内，LME 和SHFE 铅锌库存持续下降，供给端，持续的环保督察致使小型冶炼厂和再生铅厂关闭，督查反馈中提及的湖南省是我国最重要的锌产地之一，同时受嘉能可产量下调等诸多因素叠加，铅锌供给收缩，下游需求端消费稳定，铅锌将维持高位震荡。关注标的：中金岭南、驰宏锌锗、盛达矿业、建新矿业、西藏珠峰、兴业矿业、中色股份。

锡：个旧冶炼厂被令停产，供给收缩锡价上行

报告期内，伦锡上涨了约2.07%，沪锡突破15 万关口。供给端，第三批环保督查反馈地区湖南的锡产量占比20.5%(3.74 万吨)，锡精矿产量占比17.2%(1.67 万吨)。并因云南个旧地区二氧化硫超标，除云锡外6 家冶炼厂被责令停产，在很大程度上压缩了锡的货源，同时伦锡库存下降约7.89%。需求端商家维持观望的态势，提振锡价持续上行。关注标的：锡业股份。

镍：宏观经济向好，镍价突破1 万美元关口

报告期内，LME 镍上涨2.51%至10,220 美元/吨，突破1 万美元关口，SHFE 镍上涨1.30%至81,970 元。镍价因宏观因素偏暖，以及产业因素向好共振下继续走升。需求端，下游不锈钢厂商订单饱满，对镍原料仍有储备需求。关注标的：新疆新鑫矿业、恒顺众。