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大宗商品价格上涨,提示对海运个股投资机会。

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周期品量价齐升,BDI出现季节性反弹:2016年固定资产新开工项目计划总投资额达到49万亿元,同比增加20.9%,这导致本年固定资产施工项目计划投资金额同比有大幅提升,上半年同比增速为19.7%左右;4月基建开工开始,大宗商品的采购需求增加,导致产品价格同比及环比均出现加大幅度的提升;中刚协国内钢材价格指数6月份至今同比提升45%,截止7月14日价格较4月末上升13%;1-5月份累计进口煤炭数量同比增加24%,进口铁矿石数量同比增加8%。BDI受中国大宗市场回暖影响,短期也开始出现反弹,近两周BDI数由7月10日的820点反弹至7月19日的948点,增幅为15.6%。

干散货,全球经济稳健复苏,供需持续改善:需求端来看,欧美经济持续向好,年初以来美国ISM制造业始终处于枯荣线以上,6月份达到57.8,欧洲区今年二季度制造业PMI指数达到57.4,创6年新高;同时新兴国家,如菲律宾、马来西亚基础设施建设也在快速提升。供给端,由于干散货市场长期持续低迷,14-15散货船新增订单数量也处于较低位置,上半年干散货运力同比增速为3.86%。德鲁里预测2017年全年干散货市场运力增速为3.23%,下半年基建开工及煤炭需求旺季来临,对大宗商品的需求预计将进一步提升,BDI数还存在上涨空间。

集运,集运市场运价持续上扬,重视三季度欧美贸易旺季:CCFI综合指数从3月初开始持续上涨,其中欧线表现突出,近期运价指数已经涨至今年3月以来最高点。从供给端来看,截至7月份集运市场运力同比增长1.26%,较去年同期6-7%的增加速度有明显减缓,主要原因是(1)由于直到去年3季度,整个集运市场依旧处于运力过剩,大部分企业亏损的情况,所以大部分公司延迟船只交付;上半年交付运量依旧处于较低水平,共计52万TEU,占整体运力的2.6%。(2)一季度受巴 拿马运河扩宽影响,拆解速度依旧较快。需求端欧美及中国经济好转,对外贸易需求上升,上半年中国进出口金额同比增加13%;供需改善促集运市场运价走高,市场多余运力也开始逐步被消化,集装箱船闲置率由年初高点7.17%下降至6月份的2.66%。下半年欧美补库存旺季来临(7月份学生返校促销、9月份圣诞节补库存),行业第二轮整合促集中度进一步上升,预计集运市场将进一步好转。

投资建议

受国内固定资产施工项目计划投资金额同比高增长,全球经济复苏稳健,干散货需求增加,下半年基建开工及煤炭旺季来临,叠加市场运力依旧增长缓慢,BDI指数还存在上涨空间。集运市场,下半年欧美学生返校促销及圣诞节补库存旺季来临,行业第二轮整合即将启动,供需关系将进一步改善。我们给予海运行业“买入”级。投资组合为:中远海特,中远海控,上港集团。

中远海特:中远海特经过重组,专注打造特种船货运公司。BDI反弹,公司将受益散运市场回暖;同时“一带一路”加速推进,公司是后续海上运输重要标的,业绩将进入高速增长通道。

中远海控:专注于集装箱运输业务,在经历16年业务重组后,拟战略收购东方海外,若收购完成其在集运市场市占率将提升至11.6%,成为世界第三。