传媒板块本周随创业板下调。本周申万一级行业传媒板块跌幅 3.76%， 略好于创业板指（跌幅 4.90%），但大幅落后沪深 300（上涨 1.29%），创业板资金持续流出， 部分公司复牌大跌， 此外半年度业绩影响个股表现。本周传媒板块涨幅前五为 ST 紫学（ 6.04%）、 腾邦国际（ 3.78%）、 捷成股份（ 3.35%）、 华谊兄弟（ 2.94%）、 腾信股份（ 2.29%），本周传媒跌幅前五为盛迅达（ -40.19%）、 顺网科技（ -24.42%）、 东方网络（ -18.99%）、联络互动（ -14.69%）、 天龙集团（ -14.29%）。

本周重点推荐更新： 申万宏源 2017 年 7 月 12 最新提出《 影视重出江湖，坚定看多手游，中期关注教育》 投资策略，前期平台型优质龙头逻辑全面验证，重点个股持续看好。 1）游戏： 中文传媒（低估值， COK 月流水预计 2.7 亿稳定左右， 腾讯 SLG 游戏《乱世王者》使用 COK， 上线后流水分成增厚业绩，《奇迹暖暖》值得关注）、 游族网络（《军师联盟》开启全面推广，形成强影游联动效应， Q3 游戏流水值得期待）、 三七互娱（强安卓渠道运营能力受益苹果行政， 永恒纪元流水稳定、传奇霸业流水有望再创新高，天堂页游预计提前上线）、 世纪华通（无锡七酷《择天记》、《魔力宝贝》全面升级手游业务，点点互动打开海外游戏市场，股东间接控股盛大为业务合作提供可能）。 2） 营销:分众传媒（ 基本面无忧，关注减持风险持续释放带来的投资机会）。 3）万达电影（ 公司商业模式确定抵御非上市公司经营性利空风险，根据公告拟注入万达影视 100%股权，IP 全产业链运营发挥协同效应）。4） 影视： 华策影视（头部内容绝对龙头， 下半年业绩拐点）， 完美世界（ 半年报预计高位兑现预告， Q3 影视剧值得关注，《 射雕英雄传 2》 公测流水值得期待，暑期 CS GO 值得期待）。

网络视听节目监管力度持续加强， 我们仍看好影视板块下一阶段表现。 7 月 12 日， A 站、B 站的大量电视剧、综艺等非版权视听内容遭到下架， A 站影视区整体下线，微博部分海外综艺账号和视频被关停，各大视频网站内容审查加强。 6 月底中国网络视听节目服务协会审议通过《网络视听节目内容审核通则》，预计先审后播和审核到位两大审核原则将持续加强落实。监管规定对于网络流媒体及社交平台影响较大，对于 A 股影视板块基本面影响较小， 长期看网络平台头部剧需求显着，我们仍关注影视行业下半年业绩拐点。

本周多家媒体继续点评《王者荣耀》现象。 其中人民日报在评论中重点强调在防止孩子沉迷游戏过程中家长应起到的重要作用，而新华网也指出建立游戏的防沉迷系统是当务之急，优秀游戏作品偏少等问题。我们防沉迷系统的建立以及对游戏玩家的分年龄管理是行业的大势所趋， 同时增加玩家游戏选择，增加市场上精品游戏的数量也是解决这一现象的办法之一，重点利好有优质研发能力的游戏公司，如完美世界、游族网络等。

下周传媒提示。 即将新上映的影片共 9 部，除了来自俄罗斯的动画《绿野仙踪之奥兹国奇幻之旅》和日本的《深夜食堂 2》外皆为国产片。《深夜食堂 2》还未上映豆瓣评分已达 8.1。该系列影片在日本口碑极佳，国内由博纳影业主导发行，票房值得期待。 Netflix 北美时间7 月 17 日将发布上半年业绩快报， 公司内容成本持续增加，现金流健康性受到关注， 市场观点分化。