本周行业观点：

网文巨头阅文集团拟上市，网文变现渠道逐渐打通。近期，阅文集团计划港股上市，其最新披露的财报显示 2016 年实现营收 25.68 亿元，同比增长 59.1%，净利润 3040 万元，同比扭亏为盈。我们继续看好网络文学市场，主要观点如下：1）用户规模庞大，市场空间广阔。2016 年网络文学用户数为 3.3 亿人，同比增长 12.3%，占总网民的 45.6%，规模庞大且增长稳定；另据艾瑞数据显示，网文在移动端的 MAU 为 1.5 亿，月浏览时间超过 8 亿小时，表明用户黏性也较大。在用户基数与用户黏性的支撑下，网文市场空间广阔，2016 年市场规模 90 亿元，连续五年增速超过 20%，未来仍有望延续增长势头。2）版权保护+消费升级，付费阅读逐渐成型。近来，网文平台更加重视旗下作者的版权，仅 2016 年阅文集团就发起民事诉讼 800 余起，下架侵权链接数十万条，维权范围覆盖数万部知名作品，同时发放 10 亿元稿酬支持作者原创版权；另外，消费升级乃大势所趋，网文与视频、音乐等文化作品的消费支出也逐渐增长。在版权保护与消费升级的带动下，网文付费阅读模式逐渐成型，例如 2016年阅文集团在线阅读业务收入 20 亿元，同比翻番。 3）下游改编市场火爆，IP 价值持续提升。优质网文有良好的粉丝基础，又经受过读者检验，据其改编的作品风险较小而受众较广，成为近年来电影、电视剧、游戏等作品的重要创作来源，例如今年上半年的热门电视剧《三生三世十里桃花》、《择天记》、《楚乔传》等均为网文改编作品。下游改编市场的火爆溯源推升上游优质网文热度，网文 IP 价值持续提升。4）网络文学在用户规模庞大、付费阅读逐渐成型、下游改编市场火爆等因素的共同作用下，变现渠道逐渐打通，规模有望快速增长，景气度有望继续提升，建议关注相关上市公司：中文在线、平治信息。