我们观测到几个指标证明目前涤纶长丝行业的中期去库存周期将结束。 （ 1）今年以来，国内聚酯切片产量出现了 09 年以来的首次负增长，证明涤纶长丝行业处于去库存阶段（切片纺能耗高，相对落后于熔体纺， 一般用于小产能） 。但是聚酯产量增速的二阶导为正，说明去库存效果较好，已过拐点。（ 2）目前国内聚酯切片的库存天数从 8 天降至 5 天，属于历史平均水平。（ 3）江浙织机的涤纶 POY、 FDY、 DTY 的库存天数分别为 6 天、 4 天、 17.5 天，低于历史平均水平。

纺织服装行业中期预告显示行业复苏， 纺织品产量增加，与内销市场表现良好相互呼应。 化纤下游的纺织服装上市公司有 45 家，今年中报业绩预告增长有27 家， 继续盈利和扭亏有 7 家，业绩下降 9 家，不确定 1 家，行业出现复苏。其中，纺织板块延续 2016 年的高景气度， 2017 年随着海外经济的复苏，下游订单增长更为确定，业绩增长略超预期，比如华孚色纺预告增长 30%-60%，新野纺织预告增长 30%-50%。从国家统计局公布的数据看，今年前 5 个月，国内布累计产量 208 亿米，同比增长 4.2%，纱累计产量 1657.7 万吨，同比增长 4.7%， 纺织品的产量均出现增加。 与其相对应的是内销市场的平稳表现。今年 1 月、 3 月、 4 月、 5 月，国内 50 家重点大型零售企业当月零售额同比分别增长 17.8%、 3.1%、 5.5%、 4.1%。

纺织面料中与涤纶相关的需求同比表现良好。 我们观察柯桥纺织总景气指数的12 种纺织面料（纯棉、纯麻、涤纶、涤棉、涤毛、涤粘、涤锦、涤氨、粘胶、粘毛、麻粘、锦棉）的总景气指数，发现最近一个季度以来，与涤纶有关的景气指数均好于去年同期水平。

随着国内 PX 产能扩张，未来 PX-PTA-涤纶产业链的议价权及盈利能力将逐步向集中度更高的 PTA-涤纶产业转移， 关注行业龙头公司。（ 1）桐昆股份（ 601233）目前具备 400 万吨涤纶长丝产能，十三五期间公司继续加大高端差异化丝产能建设， 预计 2019 年末产能将达到 600 万吨，市场占有率将提升至 17%——18%，业绩弹性巨大；（ 2）荣盛石化（ 002493）具备长丝产能 100万吨， PTA 产能 600 万吨， PX 产能 160 万吨。同时，公司向上游炼化发展，随着浙江石化炼化一体化装置逐步投产，公司将打通“炼化-芳烃-PTA-聚酯-纺丝-加弹”全产业链；（ 3）恒逸石化（ 000703）具备聚酯纤维产能 165 万吨，PTA 权益产能 612 万吨，己内酰胺权益产能 10 万吨。同时，公司文莱 800 万吨炼化一体化项目成为公司向上游进军炼化领域的关键一环。