房地产投资增速回落,“稳增长”还看基建。受房地产调控政策影响,17年下半年房地产投资增速将继续小幅回落。目前我国经济企稳的基础并不牢固,下半年“稳增长”还看“基建+PPP”。17年5月国家发力清理地方政府违规举债,部分项目融资受阻导致基建投资增速下滑。PPP模式作为地方政府缓解财政压力的重要手段,下半年将加速推进。

PPP持续发力,园林公司业绩延续高增长。今年以来PPP项目落地规模快速提升,助力基建稳增长。园林与市政、城镇综合开发和生态环保等板块充分受益基建PPP订单爆发。17年园林公司订单加速释放将驱动业绩持续高增长,预计17/18年园林板块业绩增速为50%+/40%+,推荐岭南园林/铁汉生态/美晨科技。17年城市轨交迎建设高峰,17-19年启动的轨交项目投资额达9098/4804/2576亿元。PPP作为缓解地方财政压力的手段将持续发力,助推轨交项目落地,建议关注轨交建设龙头中国中铁/中国铁建/隧道股份和轨交智能化龙头达实智能。

“一带一路”深入推进,央企龙头订单落地提速。17年以来央企龙头海外订单延续高速增长,对外承包工程出口货物金额增速大幅提升将带动国际工程承包业绩加速兑现。受益“带路”峰会和政策推动,国家继续加码金融支持,为“带路”项目新增7800亿元贷款支持并向丝路基金增资1000亿元,助力企业海外业务扩张。国际工程央企龙头将充分受益,建议关注葛洲坝/中国电建/中国交建/中国铁建。

政策持续催化,17年下半年“国改”有望加速推进。15年以来国改“1+N”顶层设计与配套文件持续完善,17年国资委监管边界与定位明确助力国企获取经营自主权,扫清未来国企混改障碍。17年下半年国企改革有望加速推进,建议关注中国建筑/中国核建/上海建工/山东路桥。

装配式建筑标准日趋完善,钢结构住宅迎发展契机近年来我国建筑工人人力成本快速上涨,09-16年CAGR+12%,钢结构建筑迎发展契机。16年以来,装配式建筑的支持政策与技术标准持续落地,钢结构棚改试点的持续推进将助力钢结构建筑推广。随着未来人力成本的持续上涨以及钢结构住宅的技术标准与人才配套逐步完善,钢结构住宅将进入快速发展期。建议关注杭萧钢构/精工钢构/鸿路钢构。

公装市场增速逐步放缓,企业转型家装享万亿市场。受地产投资下行以及城市化进程放缓的影响,未来公装市场增长承压,装饰公司积极转型家装谋求二次发展。家装行业市场规模逾万亿,信息不透明,质量难把控等原因导致行业格局“小散乱”。“互联网家装”串联家装产业的优质资源,通过线上透明监管重塑家装行业生态。龙头企业通过推动线上与线下布局协调发展,将实现快速发展。建议关注金螳螂。

投资建议:下半年建议关注PPP、一带一路和国企改革三条主线:1)PPP板块推荐受PPP政策利好与行业政策利好的双重催化的园林、轨交板块,建议关注岭南园林、铁汉生态、美晨科技、棕榈股份、东方园林、文科园林、中国中铁、中国铁建、隧道股份、达实智能;“一带一路”建议关注央企国际工程龙头中国交建,中国电建,葛洲坝,中国铁建,中国中铁;3)国企改革进程有望提速,央企建议关注中国建筑,中国核建,地方国企建议关注上海建工,隧道股份,和山东路桥;4)装配式钢结构板块建议关注杭萧钢构、鸿路钢构、精工钢构;5)家装板块建议关注金螳螂。