国家发改委近日召开铁路建设项目前期工作协商会议，提出要“决战第三季度”，确保如期完成新开工项目任务。分析人士认为，今年第三季度铁路项目批复有望进入密集期，全年铁路投资预计将维持8000亿以上的高位水平，中国标准动车组的正式上线运营，有望带来动车组招标重回高位。

事件驱动

三季度铁路项目有望密集批复

国家发改委近日召开铁路建设项目前期工作协商会议，协调推进新开工项目和储备项目前期工作，提出要“决战第三季度”，确保如期完成新开工项目任务。

按照往年情况，三、四季度将是铁路项目密集批复期，今年铁路建设35个计划新开工项目，其中需报国家发改委审批的10个、目前已上报1个，总体进度略显滞后。国家发改委已在工作协商会上提出“决战第三季度”，并要求按照9月底前批复可研的要求倒排时间表，建立月度通报机制、定期沟通协调机制和项目动态调整机制。国金证券（600109）分析师认为，从审批流程上，由发改委进行的前置审批内容大幅缩减，此前所需的10项审批内容缩减至3项，今年三季度铁路项目有望出现密集批复。

值得一提的是，国家发改委会同住房城乡建设部、交通运输部、国家铁路局、中国铁路公司日前印发的《关于促进市域(郊)铁路发展的指导意见》(下称《意见》)，提出要拓展投融资渠道，建立政府投入、各类金融机构和社会资本相互支持的多层次、多元化投融资体系。在创新投融资模式方面，《意见》提出加强政策引导，政府在安排资金时加大对市域(郊)铁路的支持力度。完善激励机制，鼓励社会资本全面参与市域(郊)铁路投资、建设、运营、管理等各个环节。

同时，要充分发挥市域(郊)铁路具备稳定现金流的优势，拓展资金来源，探索吸引保险资金、企业年金等长期资本参与市域(郊)铁路发展。积极支持通过企业债券、公司债券、非金融企业债务融资工具等方式融资。鼓励金融租赁公司研发适合市域(郊)铁路特点的金融产品，采用直接租赁、售后回租等形式提供融资服务。

行业动态

全年铁路投资将维持8000亿以上

国家发改委公布数据显示，今年1-5月铁路完成固定资产投资2179亿元，同比增长2.5%，从绝对量来看基本与上年持平。2014年初我国制定了6300亿的铁路投资计划，实际完成情况远超预期，达到8088亿元。此后每年铁路固定资产投资完成额均在8000亿以上，2015年达8238亿、2016年为8015亿元。今年政府工作报告中明确提出年内完成铁路建设投资8000亿以上，保持过往三年的高位水平。

根据国家发改委公布的数据，今年1月份至5月份铁路完成固定资产投资2179亿元，同比增长2.5%，从绝对量来看基本与上年持平。十三五期间，我国预计新增动车组1650标准列，动车组采购需求空间仍大，铁路装备业绩确定性增强。

参考2016年，前5个月完成额为2125亿元，仅为全年的26.5%，预计今年的铁路建设也将集中在下半年发力，铁路新开工有望密集进行，利好工程施工企业中国中铁（601390）、中国铁建（601186）。同时，下半年机车车辆交付也将加速。2016年是机车车辆招标低谷，机车、动车和客车的招标量同比下滑67%/71%/50%。预计2017年招标将在2016年的低点上反弹，其中，预计机车招标700台以上，同比增长166%；货车招标量5万台，同比增长98%；客车招标800台，同比增长17%。但由于动车组招标的时点延迟，预计动车组交付同比下滑，而下半年呈现同比、环比的明显改善。

中国标动正式上线运营拉开了标动采购序幕。中国标动“复兴号”近日正式上线运营，其中大量采用中国国家标准，在涉及的254项重要标准中，中国标准占84%；铁总下一步将安排中国标动系列产品的设计制造，逐步扩大在不同速度等级高铁线路上的运用。今年4月14日铁总发布中国标动三款配套设备招标项目，分别采购司机操控系统、列控系统和机车无线通信设备各100套，对应动车组约50列，表明铁总对中国标动的采购正逐步展开。根据中长期铁网规划，十三五期间将新增高铁里程1.1万公里，按照目前动车组密度1.2辆/公里计算，预计新增车辆13200辆，对应1650标准列(8辆/列)，年均采购需求约330列。

分析人士认为，2018年或将成为国铁大年。由于2011至2012年铁路新开工项目大幅减少，2016至2017年的铁路竣工里程也面临大幅下降。2017年铁路竣工里程或同比下滑30%，但预计从2018年开始，铁路竣工里程将实现底部反转。根据测算，2018、2019年铁路竣工里程分别为7608、8747公里。2018年铁路招标和交付情况都有望显著好于今年。

投资机会

整车+细分领域龙头+后市场

国金证券认为三季度铁路项目批复有望进入密集期，全年铁路投资预计将维持8000亿以上的高位水平，中国标准动车组的正式上线运营，有望带来动车组招标重回高位；十三五期间预计新增动车组1650标准列，动车组采购需求空间仍大，铁路装备业绩确定性增强。重点推荐整车及细分领域龙头：中国中车（601766）(整车制造龙头)、康尼机电（603111）(轨交门系统龙头、参与标动研发试制)、春晖股份（000976）(给水卫生系统龙头)、永贵电器（300351）(轨交连接器龙头)、鼎汉技术（300011）(轨交电源系统龙头)。

东北证券（000686）看好铁路后市场和城市轨道交通。2017年第二次铁路机车大修采购项目开始招标，大修数量为333台，全年大修数量超过900台，同比去年增长20%。随着高铁动车组大修时间到来，未来四、五级修将持续放量，相比较于铁路行业整体投资增速而言，铁路后市场具备足够弹性。其认为趋势上整个铁路固定资产投资仍将维持高位，但弹性有限，后市场将是最具弹性的部分，建议关注中国中车和神州高铁（000008）。

高铁建设稳步推进，“四纵四横”进入收官尾声。“十三五”期间铁路固定资产维持在每年8000亿左右的规模，“四纵四横”扩展为“八纵八横”，石济客专预计年底正式开通。城轨建设迅猛发展，2017年和2018年新增营业里程和新开工里程将超过1000公里，城轨机车车辆以及配套零部件和系统厂商将确定性受益。东北证券建议积极关注城轨信号系统厂商中国通号和众合科技（000925）。继续推介行业龙头中国中车和中国通号，积极布局轨交细分领域优质个股，铁路后市场建议积极关注神州高铁，城轨信号系统关注众合科技。在铁路投资维持高位、城轨市场迅猛发展的行业背景下，轨交板块存在前期超跌反弹布局良机。

中金公司认为下半年胜于上半年，明年胜于今年。预计下半年车辆交付将加速，同时2018将是铁路大年，建议投资者在中报风险释放后逐步布局轨交装备下达。预计随着中国标动的量产，铁路装备自主化率将持续提升，已为标动配套的零部件厂商将大幅受益，如康尼机电、永贵电器、太原重工（600169）和时代新材（600458）等。