核心投资策略：山西减产保价，焦煤或迎来转机

焦煤价格持稳，部分焦炭价格回升。 山西焦煤集团计划 6-9 月的汛期减产 800 万吨保价，多数焦煤企业有望跟进，整体焦煤市场受减产预期有望企稳。 主要产区临汾地区矿企主焦煤订单较多，库存水平低，煤价稳定。吕梁部分矿企提价 0-50 元/吨不等。焦炭方面，当前焦化厂利润水平较低，叠加山西地区收环保政策影响， 最新数据开工率全面下降，当前焦企业提价意愿较强，焦炭价格周涨幅在 0-50 元/吨不等，焦钢双方博弈持续， 当前钢厂焦炭水平维持正常生产运行，临近淡季接受度较差，成交较少。太原路局方面称大秦线天然气管道下穿施工项目将在 6月 25 日-7 月 8 日和 7 月 16 日-29 日，煤炭发运量预计将受此影响。

动力煤价格维持强势。内蒙古地区煤管票管控影响持续发酵，煤炭供应短期偏紧，货车排队拉货， 周边山西，陕西动煤市场均随其回暖，其中，陕西榆林地区矿企提涨 10-20 元，山西晋北矿企坑口价跟涨。贸易商当前存捂盘情绪，北方港口到港价持续拉涨，但我们预计当前南方进入梅雨季节， 水电将逐步发力替代火电需求，六大电企日均耗煤已经逐步降低，动煤价格可能短期维持高位震荡。

推荐关注龙头及国改标的。投资策略上，长期来看，根据供给侧改革提高产业集中度的目标，行业利润将逐步向龙头企业转移， 国企改革、债转股等主题策略也将持续受益，主推潞安环能、中国神华、西山煤电，陕西煤业。

股市回顾：煤炭板块涨幅排行居中，陕西黑猫领涨

供需格局：钢厂开工率微涨，焦化厂开工率转跌

本周全国高炉开工率 77.76%，周环比上升 0.41%。焦化厂方面，100 万吨以下、 100 万吨-200 万吨、 200 万吨以上的焦化厂开工率分别环比下降 2.35%、2.01%、1.63%。

库存情况：港口、电厂动力煤库存累积

曹妃甸港和秦皇岛港库存本周末分别收 328.7 万吨和 540.0 万吨，周环比分别增加 8.9 万吨和 4.5 万吨。 下游六大发电集团库存本周末收 1270.73 万吨，周环比增加 34.82 万吨

价格走势：冶金煤价格回升，动煤价格持续强势

最新环渤海动力煤价格指数 574 元/吨，秦皇岛动力煤 5500K 价格收575 元/吨，周环比均上升 10 元/吨。 吕梁准一级焦收 1480 元/吨，周环比上涨 2.07%。

运输情况：铁路港口周转加快，国内海上运价小幅向上

本周港口吞吐量为 64.3 万吨，周环比增加 11.9 万吨。秦皇岛、天津、京唐-江内港 1 万吨运价 45.5 元/吨，周环比上涨 3.5 元/吨。

行业&公司要闻：大秦线天然气管道下穿施工项目即将开工。