业绩和估值匹配度

仍是核心关注点

蔡建军表示，过去几年，很多行业经过充分竞争后竞争格局逐渐清晰，龙头公司的优势愈发明显；此前中小市值的成长股，享受了充分的风险溢价，随着监管政策收紧，存在较大估值压力，价值股整体估值一直处于较低位置，存在一定的估值修复动力。

针对下半年的市场，蔡建军认为，从三个因素来考虑：一是流动性，目前金融体系降杠杆仍在进行中，对银行体系的监管，非常有利于降低经济长期风险，有利于市场的长远发展，但短期流动性偏紧的状态或仍将持续，因此，市场或暂时不会出现大的系统性机会，区间震荡的可能性更大；企业盈利方面，目前实体经济稳健运行，地产调整的压力得到有效对冲，企业盈利仍处于一个较好的修复窗口，特别是中上游企业，实体经济下行风险不会太大；从风险偏好来看，前期市场结构性行情导致很多股票跌幅较大，市场存在一定的反弹需求，但中期来看，风险偏好仍处于较低状态。

“市场更多可能还是呈现出结构性行情，业绩和估值的匹配度仍是核心关注点，下半年业绩增长确定的公司和行业或存在估值切换行情。”蔡建军表示。

看好医药电子环保等行业

蔡建军表示，目前其管理的基金资产配置相对均衡，既有低估值的蓝筹，也有业绩增长相对确定的成长股。对于低估值蓝筹，在目前存量流动性相对充裕的状态下，股息分红率仍具有吸引力，因此，仍具有较强配置价值。同时，重点关注业绩成长确定性较高的成长股，主要看好的方向有三个：一是医药，医药流通、高端医疗器械和品牌医药消费品领域，目前行业已进入新一轮整合浪潮，将从不同维度为医药行业带来新的投资机会；二是电子，特别是汽车电子有可能成为继消费电子后下一个蓝海市场，上一波消费电子大潮，国内的电子零部件企业竞争力显著增强，自主品牌和新能源汽车的发展，又会给汽车电子企业提供新的发展空间；三是环保，PPP给相关企业提供了高速增长的机会。

蔡建军表示，医药等消费型行业本身就属于后周期性行业，从去年下半年可以看到，从上游的煤炭、铁矿石等资源性行业受益去产能率先复苏，到年初的钢铁、水泥、化工等中游行业受益PPI的传导，企业盈利也大幅改善；最近的白酒、医药，其实是非常清晰的经济上中下游传导路径。医药行业今年随着新版医保的落地，行业实现恢复性增长，盈利明显好转，同时一致性评价、两票制等政策都于今年密集出台，行业正处在一个重要的变革期，龙头公司受益明显。