近日，记者调查采访发现，含有三类股东(资产管理计划、契约型基金和信托计划)的新三板公司，屡屡在IPO路上受挫，但往往在花了大量的财力和时间后，却走不出“围城”。

6月14日，中科沃土基金董事长朱为绎告诉21世纪经济报道记者，“新三板拟IPO企业中三类股东问题很多，大概80%，也就是一百家里面大概有八十家可能有三类股东问题。”

记者采访的企业和机构人士都表示，三类股东的清理难度非常大，目前甚至有三类股东把这做成了一门“生意”，专门在市场上买入拟IPO的企业股票，与公司谈退出，狮子大开口，开出让企业无法承受的天价，根本无法清理。

三类股东清理难

有三类股东的拟IPO企业处于进退两难的情况。

业内人士介绍，要清理三类股东非常困难。一家新三板企业拟IPO的负责人表示，该公司采取做市交易，股东有数百人，其中三类股东几十个。企业在申请IPO辅导前，也曾试图清理三类股东。但有的股东不理睬;有的股东不退股;有的股东狮子大开口;还有的股东电话联系不上。最后花了大量的精力，清理量还不到三分之一。

另一家企业表示，申报IPO前曾试图清理三类股东，但根本没法清理，只好带着三类股东申报了，公司赌相关政策早晚会出来，与其花费大量时间和金钱处理公司三类股东的问题，不如早早去排队IPO。如果政策出来让三类股东合法化是最好，公司能早过会;如果政策把三类股东企业拒之门外，就退回新三板。

南北天地董秘崔彦军表示，对三类股东，已排队IPO的企业没办法，只能一边排队，一边盼政策明朗。而对拟IPO新三板企业，有的是明知存在三类股东问题，但清理三类股东的效果有限，只能“带伤”申请IPO.

对此，朱为绎也表示：“IPO已经报上去的那100多家新三板企业已经是没办法处理三类股东问题。而那些现在还没有报的企业，估计也很难处理。”

“根本就清理不掉三类股东，你今天清理他明天换个马甲又进来了。”朱为绎说。

不过，也有IPO排队企业试图清理三类股东。6月12日，新三板公司明德生物(430591.OC)发布拟申请公司股票在新三板终止挂牌的提示性公告。明德生物拟IPO排队一年多，排到第27名，在可能很快上会时，要从新三板摘牌。有媒体报道，说明德生物摘牌是为了处理三类股东问题，如果中小股东不同意摘牌，将会回购股份。而股权变动，无疑会影响公司正常的IPO进程。

就此事，记者致电明德生物询问相关负责人，截至记者发稿时间，明德生物未就此事回复。

对类似情况，朱为绎表示，“现在处理三类股东没有什么好办法，目前只有停牌、摘牌、退市才能解决这个问题。但企业现在已经在三板挂牌，不可能天天停牌，而只要复牌，那么不管是做市转让还是协议转让，都有可能会有三类股东进来，因为不是企业能够控制住的，除非说所有的企业的股权都给锁定了。”

崔彦军介绍，三类股东进入挂牌公司有两个途径，一是参与定向发行，二是二级市场买入。

“参与发行的股东，企业可以自行选择。但二级市场买入的，企业无法控制。为避免三类股东的介入，挂牌公司会放弃选择做市交易，也会有大量优质企业为控制三类股东做市交易转协议交易，2017年1-5月，已经有150家企业做市转协议，做市交易将变成挂牌公司IPO的火坑。”崔彦军说。

“投机生意”出现

清理三类股东的成本很高。近来，有三类股东甚至把它做成了一门“生意”。

一家公司保荐机构指出，已经有三类股东专门在市场上买入拟IPO的企业股票，要与公司谈退出，狮子大开口，开出让企业无法承受的天价，根本无法清理。

上述保荐机构表示，企业觉得很冤枉，在新三板挂牌就意味着市场交易，自己也不能控制投资者对于股票的交易，但是公司规模做大了，就有IPO的规划，如果证监会要清理三类股东，无疑给公司上市增加了新的不可控制的成本。

记者采访的业内人士都表示，目前新三板确实出现有三类股东对企业狮子大开口，开出天价回购的情况。

有新三板董秘表示，有一些“三类股东”通过二级市场买进公司1000-2000股，他们是做三类股东生意的“投资者”，他们要大股东以月10%-30%的“合理回报”回购股份。

而有的新三板公司由二级市场进来的三类股东人数多，他们投资从几千股到几万股不等，公司根据持有的时间和数量给予不同的溢价回报，从40%至80%不等。

有业内人士表示，现在有些三类股东在集邮准备IPO的企业，然后拿到1000股或者2000股后去跟企业去谈判，企业方回购，而照此情况来看，投机的氛围会越来越重，本来大家应该是正确的去投一个项目，然后IPO退出，通过成长性去赚钱，但是现在的这个逻辑不存在了。

对此，崔彦军表示，对新三板企业敲诈的这种恶习早已存在，以前有私募备案的名头，现在有清理三类股东的名头，新三板公司不得不花大量的精力和财力来处理这类问题。这类漫天要价的三类股东，提高了清理难度和成本。