汽车行业增长5%,新能源汽车销量将逐月走高,预计全年70万辆。

17年汽车行业受到16年政策透支的影响,增速将有所下降,全年预计5%左右。其中SUV市场仍将在强势自主品牌带动下,保持较高增长。一线自主品牌的崛起是未来汽车行业的重大主题。新能源汽车在各项政策调整到位后逐步放量,预计全年70万辆。

自主整车的崛起已到临界点。

整车方面,自主品牌乘用车集中在低价低级别车型中,而小型与紧凑型乘用车市场份额逐步下降,难以再现高速增长,且面临新车型不断推出、合资品牌价格下探的市场竞争压力,而小排量汽车购置税优惠政策的退出将进一步加剧自主品牌的生存压力。因而对于自主品牌乘用车车企来说,转型升级迫在眉睫。我们认为,有着良好基础的自主车企已具备向上突破的条件。供给层面看,自主新车百车故障数显著下降、核心部件供应能力不断提高且自主车企设计水平日新月异。需求层面上,消费升级,增换购需求增加与年轻一代消费群体对自主品牌无偏见均有利于自主车企向上突破。我们重点推荐长城汽车A+H股(601633.SH、0233.HK)。

自主整车的崛起也为零部件企业的快速成长提供了良好的基础。

在优秀自主整车崛起的背景下,整车厂更希望选择效率高、服务优且经济性好的供应商,而这正是自主零部件企业的优势所在。另外,主机厂也有着非常强的诉求扩大供应商数量以减少供应链风险。因此,自主零部件企业是自主整车厂的优选供应商。我们建议由4条路径筛选零部件企业,分别是:受益客户销量增长、商用车转乘用车、客户升级以及产品链升级与拓展。标的方面,我们重点推荐宁波高发(603788.SH)、华懋科技(603306.SH)以及富临精工(300432.SZ)。

新能源汽车龙头价值凸显。

虽然17年新能源汽车产销整体仍将保持较快的增长,但面对基数提升带来增速下移、大量产能投建导致产能过剩以及补贴退坡和政策趋紧所导致的盈利能力下行的局面,原本产业链上的共同繁荣局面预计将难以重现:纵向来看,随着竞争的日趋激烈,我们认为产业链上的利润将向下游转移,主要是整车企业和终端的运营企业有望分得更大的利润蛋糕。横向来看,产品落后、规模较小的企业将被淘汰,具有技术和资金实力的龙头企业将脱颖而出,最终带来行业集中度的提升,龙头企业一方面将分享整个行业增长的红利,另一方面还将受益于自身市占率的提升。我们重点推荐国轩高科(002074.SZ)和江淮汽车(600418.SH)。