投资要点：

回顾上半年，两票制、一致性评价等政策稳步推进，我们也迎来了期待已久的医保目录调整以及行业增长的回暖；展望下半年，积极的行业变化以及合理的估值水平，让我们对医药行业的表现充满了期待，本文将结合行业政策变化、企业发展状况分析17年下半年的投资机会。

行业生态渐变，龙头企业价值凸显。

两票制、一致性评价等影响行业长远发展的基础性制度逐步完善，预计医药行业的发展生态将在未来几年发生较为明显的变化，龙头企业有望获得更好的发展。建议重点关注以下几个方面的投资机会：1）医药商业：关注上海医药（601607.SH）、国药一致（000028.SZ）、中国医药（600056.SH）、国药股份（600511.SH）等，2）化药领域：关注现代制药（600420.SH）、华润双鹤（600062.SH）、华海药业（600521.SH）等，3）中医药行业：白云山（600332.SH）、云南白药（000538.SZ）、华润三九（000999.SZ）、济川药业（600566.SH）、中新药业（600329.SH），4）医疗器械领域：鱼跃医疗（002223.SZ）、乐普医疗（300003.SZ）等。

成长是医药行业永恒的主题，积极关注优质成长型企业。医药行业本身的特点决定了成长是永恒的投资主题，去伪存真，我们精心筛选了一批长期发展前景较好、目前处于快速发展阶段的中小市值上市公司，建议关注：1）解热镇痛药龙头新华制药（000756.SZ）等，2）贴膏剂龙头羚锐制药（600285.SH）等，3）体外诊断龙头安图生物（603658.SH）、迈克生物（300463.SZ）等，4）儿童药领域的山大华特（000915.SZ）等，5）医药商业及零售龙头，柳州医药（603368.SH）、嘉事堂（002462.SZ）、益丰药房（603939.SH）等。

药物研发及国企改革进入收获期，关注相关企业的投资机会。目前国内的创新环境逐渐形成，创新对企业的发展也越来越重要，我国在生物药等领域的研发也逐渐与全球接轨，展现出较好的发展态势，建议关注复星医药（600196.SH）、丽珠集团（000513.SZ）、海正药业（600267.SH）等。另外，医药行业作为竞争性行业，是国企改革放开的重点领域，部分国企有望在改革之后呈现出较好的发展态势，建议关注中新药业（600329.SH）、新华制药（000756.SZ）、山东药玻（600529.SH）、南京医药（600713.SH）、仙琚制药（002332）、千金药业（600479）等。综合考量各种因素，我们推荐中新药业（600329.SH）、新华制药（000756.SZ）作为医药行业2017年下半年的金股，现代制药（600420.SH）、凯利泰（300326.SZ）作为下半年的成长股。