奥维云网周度数据（ 2017.5.29-6.04） ： 白电线上线下齐涨，空调涨幅亮眼。 线下冰箱零售量 14.2 万台，同比上涨 68.6%；洗衣机零售量 10.3 万台，同比上涨 59.1%；空调零售量 36.2万台，同比上涨 667.0%。线上冰箱零售量 39.5 万台，同比上涨 108.4%；线上洗衣机零售量 30.2 万台，同比上涨 116.1%；线上空调零售量 104.2 万台，同比上涨 257.5%。 线下冰箱均价 3094 元，同比上升 28.6%；线下洗衣机均价同比上升 27.4%，至 2525 元；线下空调均价上涨 16.5%至 3496 元。线上冰箱均价上涨 17.3%至 1733 元；洗衣机均价上涨 11.1%至 1497 元；空调均价上涨 13.2%至 2722 元。彩电线下市场销量 13.6 万台，同比下降 23.0%；销额 5.2 亿元， 同比上升 65.0%。线上市场销售 34.0 万台，同比上涨 47.9%；销额 10.2 亿元，同比上涨 88.5%。

继续推荐格力电器和小家电龙头九阳股份。 根据奥维云网周度数据统计，空调 5 月份(5.1-5.28)线上销量合计 170 万台，同比增幅达 119.21%；线下销量合计 127.8 万台，同比增速 25.72%。得益于产品均价继续提升，线上和线下销售额同比增速分别达 141.15%和36.33%。预计 5 月份空调的出货量和终端销量数据均可能继续超预期，继续推荐相对估值较低、业绩增长确定性高的白电龙头格力电器。九阳股份近期发生较多变化： 1） 2016 年底经销商渠道调整结束，数量从 400 多家精简至 300 多家，渠道经营效率提升效果预计在今年三四季度显现； 2）杨幂代言主打年轻消费群体，推出无渣豆浆机提升产品均价，预计豆浆机下滑趋势或将放缓； 3） IH 电饭煲持续高增长，随着四五月份新品陆续推出、原材料价格趋稳，预计二季度收入增速和产品毛利率环比改善。基于以上变化，我们推荐渠道调整结束、业绩拐点即将来临的厨房小家电龙头九阳股份，目前市值对应 2017 年动态估值为 19 倍，横向对比来看，远低于剔除九阳后小家电企业 2017 年平均估值 27 倍，纵向对比来看也低于上市以来估值中枢 20 倍，安全边际高。继续关注环境小家电龙头莱克电气、厨房小家电龙头苏泊尔和护理类小家电龙头飞科电器