航空航运看旺季， 其他板块精选个股

长周期看，航运航空多年供大于求的关系，已经触底或开始回转， 航空 3季度的旺季叠加了油价、汇率的外围利好， 航运下半年的旺季叠加了行业的集中度提升， 7-8 月看好航空、 9-12 月看好航运。 快递等待行业整合或向新方向扩张的机遇； 供应链增幅放缓，选转型个股； 机场稳定增长， 依然具备配置价值； 铁路公路看改革；港口看整合和政策。

航空： 估值具有吸引力、旺季临近，首选中国国航、南方航空

我们认为今年油价、汇率表现好于预期，带来外部环境的改善；而民航局对于核心机场的时刻控制，导致大公司供给增幅明显下降。 虽然年初至今股价表现亮眼， 但 2 季度利润有望同比上涨 150%以上、 旺季不旺概率很低， 目前估值依然具有吸引力。 我们相对偏好大公司，主要原因是： 1）存量运力中一二线市场占比高， 2）新增运力谨慎。 首选中国国航、南方航空。

航运：旺季将至，集运量价双驱动；干散运价将逐步回升

集运即将迎来三季度季节性旺季，需求稳步向好，利好运价提升；行业重组整合持续，航运联盟新格局利好行业长期发展。二季度为干散淡季， BDI季节性回落，随着淡季结束， BDI 运价将逐步回升。乐观看好下半年航运板块盈利上行。 首选中远海控、 中远海特。

物流： 大宗品物流增速料将放缓，快递寻求整合扩张机遇

基于宏观组对下半年经济的判断，我们预计大宗品等生产资料物流增速将放缓。快递板块因基数、分流等因素增速放缓，但行业增速依然维持较高水平，行业红利依存同时， 整合、扩张机遇显现，看好增速领先行业的龙头企业以及积极布局供应链管理、城配方向的相关企业。 首选华贸物流。

基础设施： 行业属性不强， 精选个股

机场因免税招商和内线提价，股价反应充分，依然具备配置价值，首选上海机场。 铁路客货两相宜，改革释活力， 看好广深铁路、 大秦铁路、 铁龙物流。 公路客运受高铁持续分流，货运保持稳健增长， 暂无个股覆盖。 港口区域内整合促进一体化发展加速；一带一路带来新机遇， 首选上港集团。

首次覆盖上港集团、 吉祥航空和申通快递

上港集团全球最大集装箱港， 多元产业遍地开花， 首次覆盖给予买入评级。吉祥航空采用双品牌战略，兼顾高端和大众两端需求，航线网络布局紧凑，首次覆盖给予增持评级。 申通快递所在行业快速增长、公司成本管控初现成效，但市占率下降， 首次覆盖给予中性评级。