本周专题：从各珠宝公司一季度表现看珠宝行业复苏。2016Q4起国内珠宝零售额当月同比增速逐月改善，同时，大陆、香港珠宝品牌，以及国际珠宝品牌在中国地区销售额增速也现向好势头。我们认为主要有两点原因：①房价上涨导致“财富效应”并驱动需求收入弹性大的珠宝等高端和奢侈品需求上升。②金价震荡上行带来短期黄金饰品回暖明显。展望未来，考虑到历史来看房价上涨对珠宝消费的传导有一年左右的滞后期，且当前房价仍无下跌迹象，预计2017年全年金银珠宝消费仍有望延续回暖趋势，而若金价保持稳定或继续上行，则其中纯黄金首饰将更加受益。随着消费者需求多样化，开始追求时尚和个性，长期来看珠宝的保值属性将逐渐弱化，珠宝消费“服饰化”成为趋势。在此背景下，更具时尚感、更好塑形的钻石、K金类饰品快速崛起。

月度跟踪：①品牌服饰：服饰销售逐月改善，1-4月全国200家重点大型零售企业服装零售额同增3%，增速逐月提升（1-2/3月分别为0.5%/4.9%）。细分行业看，除床上用品外，各细分类目4月销售额均逐月提升，男装/女装/童装/鞋类销售额分别同增6.6%/9%/8.6%/4.4%，床上用品销售额同降8.2%。②化妆品：销售额增速稳健（4月销售额同增11.1%），一二线城市增速较快（一二三线市场分别同增19.8%/10.4%/1.5%，增速较去年分别提升18.2/9/-1.5PCTs）。

公司跟踪。宜华生活：新起点，接班人全面入主&新管理层增持。①公司公告管理层换届，原总经理刘壮超任董事长、原财务总监万顺武任总经理。同时新任管理层拟在未来6个月内通过合伙企业雅华投资增持公司股份，增持金额不低于3.5亿元，不超过4亿元。②新任董事长刘壮超曾任公司美国子公司副总裁，营销总监及总经理。从履历来看，熟悉公司出口主业、主导了公司内销转型及渠道体系建设，过去数年内销的爆发式增长交出了满意的答卷。此次接班人上任将为公司注入新活力，助力大家居全产业链布局落地。③继大股东持续增持公司4237.53万股后（2016-2017.3，均价10.91元），新任管理层（除刘壮超）再次大手笔增持（已增持315.65万股，均价9.5元），彰显公司对未来发展信心。预计2017/18/19年净利润9.5/11.2/13.0亿元，现价对应2017年PE16倍，维持“买入”评级。

投资策略：建议围绕上述两大主线把握投资机会：1.消费升级过程中爆发的新兴领域、细分市场、及新锐品牌；2.产业链环节优秀的运营者、资源卡位者、以及集团化运营的行业整合者。核心推荐歌力思、新野纺织、九牧王、搜于特。重点关注潮宏基、鲁泰A、森马服饰、海澜之家、通灵珠宝、刚泰控股。