上周食品饮料板块行情回顾上周沪深300指数涨幅0.55%,食品饮料行业指数(sw)涨幅4.16%,相对收益3.62%,年初至今累计超额收益为6.99%,累计收益9.20%(白酒累计收益25.24%,食品累计收益-2.07%)。上周沪深300平均估值13倍,食品饮料行业平均估值31倍,相对估值2.33倍。其中白酒板块估值29倍,非白酒板块33倍。

行业重点数据跟踪及点评5月12日,生猪价格14.35元/公斤,环比下降2.58%,同比下降31.18%;猪肉价格22.96元/公斤,环比下降4.49%,同比下降23.21%。5月10日,国内生鲜乳平均价格3.46元/公斤,环比略降,同比持平;5月16日,新一轮恒天然奶粉拍卖价格中全脂奶粉3312美元/吨,环比上升1.30%;脱脂奶粉1988美元/吨,环比上升1.00%。

本周核心观点及投资建议白酒:继续强调白酒成长稀缺性,首推一线与大众酒龙头。我们一直强调白酒行情没有结束,第一行业基本面趋势在不断好转,第二当前估值并未泡沫化,白酒基本面趋势不变背景下板块行情不会结束。白酒13-14年负增长两年,15年恢复,16年增速10%以上,17年一季度20%以上增速。这个成长性具备稀缺性,基本面趋势持续改善的行业更少,这两点构成白酒今年不断有资金涌入配置的基础。在这个背景下,今年白酒行情出现淡季以及业绩空窗期反倒比旺季和业绩兑现期表现好的特征。茅台真实业绩潜力两个方面,第一预收款的释放,第二提价空间,这两个方面构成茅台中期盈利释放潜力的基础。五粮液是预期认知差最大品种,做完定增后五粮液机制改变,管理层与经销商跟上市公司利益绑定。从消费基础、品牌力上看五粮液依然是唯一能挑战茅台的高端酒龙头,五粮液批价现在780元左右,旺季来临前可能再放开一次计划外配额,计划外出厂价有望到800元以上,引导批价上850元以上,而五粮液市场预期及估值均最低。依然首推一线龙头茅台、五粮液、泸州老窖;大众酒重点推荐享受大众消费升级的古井和口子窖。

大众品:收入改善趋势不明显,盈利受成本影响大,其中调味品成长性最快。从一季度情况看大众品行业中整体表现平稳,收入改善趋势不明显,同时盈利端受上游成本上升的影响毛利率普遍面临压力,符合我们年初以来的对大众品相对谨慎的判断。其中行业格局最好、提价能力最强的调味品成长最好,继续重点推荐盈利进入长期提升通道,业绩有望持续超预期的中炬高新,以及成本确定性下降的安琪酵母。同时建议关注深度回调品种好想你和西王食品。拐点型行业继续推荐婴幼儿奶粉和原奶行业,建议关注伊利股份和贝因美,以及现代牧业的机会。