投资建议

行业策略：地热能开发利用十三五规划提出，到2020年我国地热能利用量达到7000万吨标准煤，与2015年相比有2.5倍的增长空间。河北省地热资源丰富将是重点开发领域，雄安新区定位于绿色生态宜居新城，地热资源储备丰富、开发利用全国领先，国内有望开启一轮地热资源开发热潮。

推荐组合：重点关注地热资源技术及设备核心标的：恒泰艾普、盾安环境、汉钟精机、烟台冰轮；其他关注标的：开山股份、雪人股份。

行业观点

地热能的开发利用符合环保与可持续发展理念。目前全球能源以化石能源为主，资源不可再生，而且会产生温室气体以及其他污染，开发可再生能源是可持续发展的必经之路。地热能是一种清洁的可再生能源，相比于其他可再生能源，地热能具有持续、稳定、不间断的特点，在未来可形成温泉地产、地热供暖、地热发电、地热农业等地热支柱产业。

我国地热资源潜力巨大，河北是地热开发重点领域。我国地热资源丰富，开发潜力巨大，根据“十三五”规划目标，2020年我国地热能年利用量将达到7000万吨标准煤，其中京津冀地区地热能年利用量达到约2000万吨标准煤。河北雄县位于华北盆地，热储渗透性好，中石化新星石油有限责任公司于2009年与雄县人民政府签订了地热开发合作协议，目前已在当地建成换热站33座，基本实现地热集中供暖全覆盖。中石化集团近期表示将在雄安新区大力推广地热能源，17年计划新增清洁能源供暖面积1000万平米，推进“地热代煤”改造工程，并滚动发展至容城、博野等15个地区。雄安新区开发预计分三个阶段，第一阶段200平方公里、第二阶段1000平方公里、第三2000平方公里；同时，地热开发计划全覆盖，总投资额预计可达500亿元规模，其中包括勘探、开采、设备投资等。

十三五地热开发大幕开启，初步估算拉动投资超2000亿。从全国范围内看，根据地热能开发利用十三五规划初步估算，地热能开发利用将拉动约2600亿元投资。其中浅层地热能供暖占1400亿元，主要是以螺杆式压缩机为核心的热泵技术；水热型地热能供暖占800亿元，主要是以换热器为核心的“井下换热”工艺技术；地热发电占400亿元，主要是以汽轮机为核心的“闪蒸”和“双循环”技术；另外，地热资源勘查评价、钻井技术和设备也必不可少。我们认为在地热开发过程中1）按照投资规模，受益程度为：浅层地热供暖设备>水热型地热供暖设备>地热发电设备；2）按照开发阶段，受益顺序为：地热勘探开采>地热设备购置>地热项目运营。整体来看，地热资源的开发利用有望在十三五期间拉开大幕，带动地热开发技术服务及核心装备供应商的业绩增长。

重点关注地热资源开发利用核心技术与设备公司。1）恒泰艾普：定位综合能源服务商，16年底公司韩国地热能开发项目顺利完成，具备中石化供应商资格以及地热开发经验，有望受益雄安新区地热能开发利用。2）盾安环境：国内节能供热领域的领先企业，全资子公司武安顶峰热电公司承担武安城区冬季集中供暖需求，公司整体已在全国多地供热面积超过5000万方，目标到十三五末供热面积达到10000万方。3）汉钟精机：掌握高温热泵核心技术，可用于北方“煤改电”项目，替代燃煤锅炉减少雾霾；16年开始推广产品应用，已接单多组高温热泵机组，其中部分订单产品在2016年出货并顺利运转。4）烟台冰轮：确立冷热同步发展，积极拓展节能环保产业。子公司顿汉布什的地源热泵可用于浅层地热，北京鸟巢的地源热泵由其提供；华源泰盟“基于吸收式换热的集中供热技术”获得国家技术发明二等奖，在全国范围大规模推广实施20余项改造工程。