产能置换短期难以改变供需环境,煤炭产量有所增加:3月份全国规模以上原煤产量3.00亿吨,同比上升2.03%;日均产量966.97万吨,环比2月份751.50万吨,环比增加215.47万吨。国有重点煤矿3月份原煤产量1.53亿吨,同比去年同期1.52亿吨上扬1.09%。发改委4月份通过产能置换,核准4000万吨产能的新建煤矿继续建设生产,集中于陕北和内蒙地区,全部为动力煤矿井。因该部分产能尚在建设过程中,所以短期内难以对动力煤供需环境形成冲击,预计最快在9月份左右部分新建矿井将会投产。但是很因2017年煤炭计划去产能1.5亿吨以上,预计下半年将会加速实施,所以全年煤炭供给偏紧格局不变,煤价将保持高位。

国际焦煤价格倒挂影响持续显现,焦煤出口开始增加:3月中国进口煤及褐煤2209万吨,同比增长12.19%,环比增加441万吨,环比增加24.94%;出口煤炭138万吨,同比增加8.66%,环比增加91万吨,环比增加193.61%。焦煤方面,截至4月28日进口澳洲炼焦煤(CFR中国)报收1791.63元/吨,较唐山地区焦精煤价格高180元/吨。国际炼焦煤价格因澳洲洪水影响,近期上涨较快,国内外焦煤价格已经倒挂,因国际价格相对较高,近期国内企业出口意愿强烈,预计因此将使得国内焦煤供给进一步偏紧,国内焦煤价格将缓慢上涨。

大秦线检修造成港口吞吐量环比下滑:4月秦皇岛港日均铁路调入量环比下降8.77万吨/日至53.78万吨/日,环比降幅14.02%,同比增长26.00%;日均调出量环比下降6.42万吨/日至53.91万吨/日,环比降幅10.63%,同比增长25.70%。秦港库存由3月底的526.00万吨降至4月底的519.50万吨,环比下降1.24%,同比上升20.77%。4月份大秦线进行例行春季检修,使得港口煤炭调出量开始下滑。下游需求依旧保持强劲,同比调出量大幅上涨。港口库存方面,港口煤炭库存仍旧保持正常水平,本月港口动态基本平稳。

火电低库存运营,下游需求好于预期:4月沿海六大电厂日均耗煤量63.81万吨/日,环比减少2.43%,同比增长14.04%;六大电厂库存可用平均天数15.9天,相对3月15.25天,增加4.32%,比去年同期20.49天下降22.38%。1-3月全国发电量为14587.2亿千瓦时,同比增长6.7%。其中全国规模以上电厂火电发电量11357亿千瓦时,同比增长7.4%;近期沿海六大电厂日均耗煤量高于往年水平,虽然进入4月份相对淡季后,日耗量有所下降,可用天数有所增加,但是还是处于绝对低位水平。电厂仍旧保持低库存水平运行,创近三年以来历史同期最低值,相对淡季,需求方预期煤价下跌,所以补库较为消极。

预计进入5月下旬后,随着“迎峰度夏”时节到来,因上下游库存均处于低位,而中游库存处于正常水平,补库意愿增强后,将导致煤价开始触底反弹。

关注国企改革方案落地,首推西山煤电:动力煤价格继续阴跌,但“五一”后陆续进入夏季,电力需求增加,“迎峰度夏”前夕库存需求逐步启动,预计5月下旬开始动力煤价格反弹。焦煤方面澳洲洪水影响逐步传导至国内,国内外价格倒挂150元/吨,导致国内焦煤大量出口日韩地区,预计因此近期国内焦煤价格上涨动力强劲。关注煤炭企业国企改革推进,预计山西国企改革方案即将落地,推荐山西国企改革龙头西山煤电、以及潞安环能和*ST煤气,河南国企改革标的平煤股份,陕西标的陕西煤业。