一、饲料板块整体周期向上，龙头企业盈利有望超预期!

1、水产饲料进入上行周期，重点推荐海大集团。草鱼等水产品价格进入上行通道，草鱼价格年初至今涨幅约31%，创两年新高，4月以来全国草鱼价格涨势放缓，进入调整阶段，但价格仍在高位运行，目前各地草鱼存塘量较少，17年预计将持续高位运行；现阶段处于生产前期，春苗投放后未能规模上市，整体商品鱼存塘量有限，加上5月1日开始，全国海区迎来自禁渔期，是1995年实行海洋伏季休渔制度以来，最严也是维持时间最长的禁渔期(根据农业部最新海洋伏季休渔制度:

全国所有海区休渔开始时间统一为5月1日12时，东海海域禁渔期为5月1日-9月16日，长达4个半月)，未来水产品行情整体上升趋势明显；鱼价推动养殖户提高养殖面积、养殖密度，饲料投喂量，17-18年水产饲料进入上行周期，销量预计加速提升；高盈利下，膨化料等高端料比例预计提升，增强企业的盈利能力。

海大集团推荐核心逻辑:

1)预计公司饲料销量进入20%+增速通道，结构调整提升盈利能力:鱼价进入上涨通道，推动水产饲料增长，预计公司2017-18年水产饲料销量增速20%、25%，猪饲料销量增速25%、30%，禽饲料销量维持稳定增长。预计公司2017-18年饲料销量增速25%、25%。

2)积极布局养殖业，预计2017-18年生猪出栏量分别为60、100万头，养殖贡献业绩增量。

3)核心员工持股及限制性股票激励完成，上下齐心发展提速!核心员工持股计划完成，均价16.15元/股。

预计2017-19年的归母净利润11.94/15.05/18.16亿元，增速39.6%/25.9%/20.7%，预计17年将迎业绩拐点，坚定推荐!