医药:继续重点关注Vc景气周期的投资机会

【一周观点】

近期我们仍然首推Vc涨价带来的投资机会。上周东北制药回调明显,主要是一季度业绩预告低于市场预期的原因。我们认为原因主要是两方面。一方面,Vc产量由于东北天气及过年原因,1季度产量及出货量均较低。另一方面,Vc结算价在1季度是逐步提的,1-2月份结算价仍较低,同时前期的低价单占比较高。我们认为VC涨价对业绩的影响将体现在2季度。从我们与Vc上下游产业链的沟通来看,Vc供需紧张仍在继续,目前Vc价格稳步上升,食品级Vc已经从三月的60元/kg,逐步提升至80元/kg。目前大厂仍处于控制发货和尽量少接单的状态。考虑到主要企业将于七八月停产以限产,我们认为届时供需将更为紧张。Vc景气周期已经来临,持续性强,向上弹性大。Vc价格走熊已经近10年,价格在成本线附近徘徊近6年,有关企业持续亏损。近两年华北制药与丰原退出,河北、山东环保压力影响现有厂家产能供应。目前Vc价格已确立上涨趋势,由于上次高点是150元/kg左右,经过近十年的漫漫熊途,此次向上价格弹性较大。我们认为此次涨价和06年初-09年类似,属于Vc的大的景气周期来临,持续性参照上一轮周期。东北制药产量在2万吨左右,弹性巨大,价格每上涨10元,增加毛利约1.7亿元,当前价格较去年提升五十元左右。 3一、投资观点——一周观点、中长期观点

【中期观点】

2017年投资策略:1. 推荐低估值龙头公司。我们分析了全球医药巨头的成长性与当前估值情况,并与国内的前25位的大市值白马股的成长性和估值进行比较,我们认为国内大市值白马股具有投资价值。关注上海医药、华东医药、复星医药、信立泰、丽珠集团、人福医药、康美药业、东阿阿胶、科伦药业等;2. 看好血液制品行业持续高景气度。看好ST生化、华兰生物等;3. 看好受益两票制等政策的医药流通行业。两票制+营改增将合力促进流通行业集中度提升,利好医药商业龙头公司,看好九州通、上海医药、国药一致等;4. 看好创新药的发展前景。国内创新药的发展环境越来越好。看好恒瑞医药、亿帆医药、贝达药业等公司;5. 看好制剂出口行业。我们看好华海药业、人福医药、翰宇药业等公司;6. 看好医疗服务的发展前景。看好爱尔眼科、信邦制药、益佰制药和美年健康等公司;7. 看好受益一致性评价的CRO和药用辅料。看好泰格医药、尔康制药、山河药辅等公司。