行业运行情况

本周，国际油价小幅上涨，国内化工品价格以下跌为主：华泰化工重点监测的190个主要化工产品中，39个价格上涨，68个价格下跌，其中R22（12.2%）、苯胺（8.6%）、甲乙酮（7.6%）涨幅居前；盐酸（-20.7%）、顺丁橡胶（-14.0%）、三聚氰胺（-12.1%）跌幅居前。

重点产品1：制冷剂价格持续上涨

本周制冷剂R22/R134a华东价格分别上涨12.2%/5.3%至15150/29750元/吨，年初以来上涨近60%；近期由于副产品盐酸胀库，且因环保核查及前期低利润导致开工较差，上游萤石供给减少，行业开工率走低；需求端持续旺盛，考虑企业低库存及后续空调消费旺季来临，其价格有望延续强势。

重点产品2：橡胶价格大幅下跌

本周天然橡胶华东市场价格为13700元/吨，较上周下跌7.1%。泰国计划5月前抛售15万吨国储橡胶库存，加之云南产区陆续开割，国内库存持续上升。而需求端受环保督查以及下游需求回落预期制约，轮胎企业开工率下降；相应地，本周顺丁橡胶/丁苯橡胶华东价格分别下跌14.0%/10.0%至14100/12600元/吨，而丁二烯价格基本稳定。

重点新闻：万华化学拟在美国新建MDI装置

近期，公司宣布计划在美国路易斯安那州合资建设40万吨/年MDI装置，项目总投资11.2亿美元，其中公司预计将投资9.54亿美元，项目有望于2020年建成，目前公司正在进行项目选址并开展前期工作，预计于年内确定具体厂址；该装置着眼当地丰富的天然气及其他原料供应、密西西比河提供的天然深水码头，有望形成较强竞争优势。

环保核查持续推进，关注相关子行业

原油价格反弹带动下游预期向好，化工行业整体趋势有望阶段性向上，短期聚焦PTA-涤纶、PDH等关联度较高的子行业；同时，近期环保核查持续推进，国务院安委会8个安全生产巡查组陆续进驻河北、浙江、重庆、新疆等省市，并至少工作1个月以上，其对农药/中间体、钛白粉、炭黑、橡胶助剂等子行业的影响值得关注。

投资策略关注五条主线

1）油价反弹受益最直接的PTA-涤纶、PDH子行业，看好恒逸石化、荣盛石化、东华能源；2）业绩有望持续超预期的行业龙头，包括万华化学、金发科技、华鲁恒升等；3）农药行业景气底部回升，优势企业受益于环保因素推动的供给端收缩，包括辉丰股份、利民股份等；4）阶段性关注产品价格强势的龙蟒佰利（钛白粉）、巨化股份（制冷剂）；5）成长逻辑看好国瓷材料、强力新材等电子化学品行业细分龙头。