截至4月5日秦皇岛5，500大卡山西优混动力煤微跌1元至681元，延续微跌。秦皇岛库存减少3.2%至504万吨，未来25天大秦线检修，库存将继续低位徘徊。锚地船舶53艘，环比减少23%，4月以来进一步下降至40多艘。沿海煤炭货运指数大幅下跌12%。截至6日，六大电厂沿海煤炭库存上升0.5%至955万吨，但库存天数上升4天至18天。周日均耗煤量63万吨，环比减少4.5%，同比涨幅缩小至10%。动力煤淡季因素开始显现，需求指标回落明显。供应方面，晋陕蒙等主产区的复产进度在加快，供应呈现上升态势，但是较严格的煤矿安检会对冲一部分供应释放。总体看，我们认为4月动力煤价格将会下跌，为高烧的煤价降温，但目前看幅度可能不会太大。焦煤基本面在继续好转，旺季需求回暖，钢厂复工利润好转，焦炭价格连续4周上涨(山西临汾、太原等地月涨幅13%左右)，带动本周焦煤价格上涨范围进一步扩大，山西焦煤主产区全面上涨3%左右。受到澳洲飓风影响供应，我国焦煤进口可能受到影响，会为开始上涨的焦煤价格助一把力，建议重点关注焦煤价格上涨题材。过去2个月焦煤跌动力煤涨的格局将被逆转，未来焦煤的基本面要好于动力煤，建议关注受益于焦煤涨价的焦煤龙头西山煤电、潞安环能、冀中能源等，这些股票3月的表现差强人意，具备反弹动能。其次，随着山西国企改革和央企兼并重组等热点题材推进，西山煤电、潞安环能、阳泉煤业、ST*山煤、中国神华、中煤能源值得关注。此外，关注受益于1季度动力煤超预期业绩可能超预期估值较低的陕西煤业。板块大的投资机会来自于2季度经济复苏能否延续，需求侧能否超预期，目前不确定性较大。

支撑评级的要点

港口煤价微跌。截至4月5日秦皇岛5，500大卡山西优混动力煤微跌1元至681元，延续微跌。产地煤价:动力煤无烟煤基本稳定，焦煤价格上涨，主要以山西地区为主，涨幅3%。

动力煤淡季因素开始显现，需求指标回落明显，煤矿复产加速。秦皇岛库存减少3.2%至504万吨，未来25天大秦线检修，库存将继续低位徘徊。锚地船舶53艘，环比减少23%，4月以来进一步下降至40多艘。沿海煤炭货运指数大幅下跌12%。截至6日，六大电厂沿海煤炭库存上升0.5%至955万吨，但库存天数上升4天至18天。周日均耗煤量63万吨，环比减少4.5%，同比涨幅缩小至10%。动力煤淡季因素开始显现，需求指标回落明显。供应方面，晋陕蒙等主产区的复产进度在加快，供应呈现上升态势，但是较严格的煤矿安检会对冲一部分供应释放。总体看，我们认为4月动力煤价格将会下跌，为高烧的煤价降温，但目前看幅度可能不会太大。

关注河北省减煤行动。4月1日，河北省发布《关于强力推进大气污染综合治理的意见》。今年将通过淘汰落后产能、节能改造提升、清洁能源替代，全面实施火电行业减煤行动，以优化能源结构、推动大气污染深度治理。预计2020年河北将淘汰落后机组400万千瓦以上，城市燃煤热点机组全部实施天然气等清洁燃料替代。此外，去年起河北在保定、廊坊环京18个县市建设“禁煤区”。今年范围进一步扩大至134个县市区、180万户散煤供暖改造。据万得数据，2015年河北省煤炭消费量2.8亿吨，占全国消费量的8%，仅次于晋蒙。河北散煤消费量3，700万吨左右，未来可能大部分散煤将消失。我们预计今明两年河北煤炭需求(动力煤为主)可能会有10%以上的减少。

焦煤价格上涨范围和涨幅扩大。焦煤基本面在继续好转，旺季需求回暖，钢厂复工利润好转，焦炭价格连续4周上涨，山西临汾、太原等地月涨幅13%左右，带动本周焦煤价格上涨范围和涨幅进一步扩大，山西焦煤主产区全面上涨3%左右。建议重点关注焦煤价格上涨题材。

澳洲飓风影响焦煤供应:上周因受热带气旋Debbie袭击澳大利亚昆士兰州影响，迫使该州采矿作业及港口运输关闭，可能要几周才能恢复。昆州在全球炼焦煤出口中占60%左右的比重。16年我国进口澳洲冶金煤2，667万吨，占我国冶金煤进口的45%，占我国焦煤产量的5%。飓风可能会对短期焦煤供应和预期产生影响，助涨国内焦煤价格。

投资建议:过去2个月焦煤跌动力煤涨的格局将被逆转，未来焦煤的基本面要好于动力煤，建议关注受益于焦煤涨价的焦煤龙头西山煤电、潞安环能、冀中能源等，这些股票3月的表现差强人意，具备反弹动能。其次，随着山西国企改革和央企兼并重组等热点题材推进，西山煤电、潞安环能、中国神华、阳泉煤业、ST*山煤值得关注。此外，关注受益于1季度动力煤超预期业绩可能超预期估值较低的陕西煤业。板块大的投资机会来自于2季度经济复苏能否延续，需求侧能否超预期，目前不确定性较大。