核心观点:

适应变革把握疫苗、饲料结构性机会,关注饲料公司转型

本轮猪周期产能恢复“结构性”特征明显,规模化猪场产能上升迅速、广大中小养殖户大量退出,结构化产能恢复对下游疫苗、饲料的影响正逐步体现,其中以散户为主体目标客户的饲料企业压力最大,而以规模化猪场为客户群体的下游企业则充分受益,建议关注生物股份、海利生物。从估值角度,继续推荐水产饲料龙头、东北饲料龙头。

西班牙祖代鸡引种正式封关,优选出栏高增长:牧原股份

受禽流感影响,西班牙已经实际封关,短期内新西兰、波兰复关难度较大,预计2017年全年引种量将继续下滑,或仅约30-40万套。目前国内祖代、父母代环节存在普遍强制换羽,正因为换羽信息“黑箱”导致价格拐点判断失误。从父母代存栏数据来看,产能消化仍需要时间。当前国内H7N9疫情较往年严峻,鸡肉消费低迷,随着季节变化疫情爆发将进入平稳阶段。建议关注益生股份、圣农发展、民和股份、仙坛股份;另外,目前肉-鸡价差持续扩大,屠宰盈利丰厚,建议关注肉鸡屠宰业务。农业部数据显示1月生猪、能繁存栏继续下行,福建、江西等省份产能退出力度大,预计2017年养殖景气度将继续维持高位,重点关注进口肉数量变化,优选出栏增速快、成本控制能力强的公司,关注牧原股份、温氏股份。

农业供给侧改革着力长远,大宗农产品涨价关注天胶

农业供给侧改革当前以玉米结构性失衡最为突出,玉米去库存利好下游玉米深加工、饲料等行业,中粮生化及东北地区享玉米补贴等饲料企业受益。农业供给侧改革的长期意义在于降低生产成本,土地流转、生物技术(育种)等要素将长期利于效率提升,北大荒、亚盛集团、登海种业、隆平高科等受益。大宗农产品方面,受种植面积增速减缓、胶树胶龄偏老、水灾等影响,天然橡胶产量受限;下游需求维持高增长,1月重卡销量同比大幅增长122%。供需格局利好天然橡胶价格继续上行,建议关注海南橡胶。

农产品价格:生猪小幅下跌,禽产品价格超跌反弹

3月10日,全国瘦肉型生猪出栏均价15.85元/公斤,环比下跌2.4%,同比下跌14.9%;猪粮比10.1:1,环比下跌2.3%,同比上涨1.9%。本周烟台地区白羽毛鸡价3.6元/斤,环比上涨28.6%;主产区鸡苗价格为1.2元/羽,环比上涨14.3%。国内玉米现货价为1613元/吨,环比上涨1.2%,同比下跌20.1%;国内橡胶期货价为17301元/吨,环比下跌1.9%,同比上涨45.6%。