下游服饰需求弱复苏、中高端服饰消费逐步恢复,有望带动上游纺织行业回暖、增加棉花需求,考虑到应季棉花供需缺口及相对有限的国储棉库存,预计棉花价格中长期将上涨;2017年储备棉即将轮出,短期供给增加,实际价格波动取决于棉花质量及轮出节奏。政府加大环保监管力度、强制落后产能出清,印染行业供需状况由整体供过于求向中高端产能结构性短缺转变,行业景气度向上;环保支出增加提升企业营运成本、龙头步入前期环保投资回收期,行业格局加速重构。品牌企业受供应链拖累易出现规模不经济现象,国内纺企在优化供应链管控的同时,积极推进并购活动、跨越成长瓶颈,近期再融资政策调整有望引导板块价值回归,外延扩张类个股优选估值合理、有基本面支撑的标的。市场在周期热度趋缓后逐步关注消费板块,看好有基本面支撑、估值合理、安全边际充足的标的。我们的投资逻辑:(1)跨境电商受益于政策期许与市场驱动维持高速增长;(2)环保督察趋严、倒逼落后产能出清,印染龙头订单吸纳能力增强;(3)品牌企业为跨越瓶颈积极推进外延并购。重点推荐:罗莱生活(主业稳定增长、并购催化)、行业龙头(跨境通)、环保督察趋严落后产能出清(航民股份)、一带一路&棉价上涨(新野纺织、华孚色纺)、IP相关(美盛文化)。