事件:近期,我们查询IMS药品数据库显示2016年全年样本医院药品销售同比增速达8.12%,与2015年全年的4.94%相比上升3.18个百分点,分季度看,2016年Q1-Q4同比增速分别为9.62%、7.44%、5.50%和10.05%。

IMS药品终端数据显著回暖,近半省市新标执行带来增量市场:IMS样本医院数据主要统计医院药房的采购药品金额及数量,增速高低不受医院取消药品加成和流通执行两票制的干扰,是反应药品行业增速的权威数据之一。2016年IMS样本医院药品销售同比增速达8.12%,与2015年全年4.94%相比上升3.18个百分点,从逐月累计数据看,药品终端数据企稳明显(附图1),分季度看,第四季度有加速迹象(附表2)。我们认为主要原因如下:1)存量:从各省招标政策上看,在2015年国务院发布的纲领性7号文和70号文指导下,招标不再唯低价是取,采用分类采购,注重性价比,降价压力趋缓;2)增量:2011年后CFDA批准上市了很多新品种,受制于招标延长未能上量,截至2016年底,已有16省市新标进入执行阶段(附图2),按照正常招标后3-6个月医院执行新标看,新标影响主要从2016年四季度开始在医院端反应。即新标执行带来的新品增量因素的影响大于存量降价因素的影响,行业企稳回暖明显。

2017年为新招执行大年,驱动医药行业进入新周期:在我们此前发布的研究报告《医药新周期下,“轻医重药”新思路》中,我们分析了目前各省招标政策和招标进度,已有近1/2省市执行新标,1/4省市处于投标/中标阶段,1/4省市处于准备/报价阶段,2017年大概率为新标执行大年。结合医保目录调整和药审政策等,我们认为医药行业进入新周期,我们提出“轻医重药”的选股新思路,重点推荐医保目录调整、创新药和低估值行业龙头三大投资方向。

投资策略与重点关注个股:2006-2010年为药品黄金时代、2011-2015年非药独领风骚、2016-2020年再次回归药时代。重点推荐三大方向:1)医保目录调整:新版医保目录调整披露在即,重点推荐丽珠集团(000513)和华润双鹤(600062)等;2)重磅创新药:重磅创新药审批进度提速,重点推荐恒瑞医药(600276)和广生堂(300436);3)低估值白马龙头:重点推荐上海医药(601607)、华润三九(000999)、华东医药(000963)。建议关注东阿阿胶(000423)、天士力(600535)等。