需求:春运提前促使运量取得较高增速。

17年春节较去年提前11天,错期使得春运时间更多的留在了1月,部分程度放大了春运效应。17年1月所有航企的综合客座率均保持在80%以上,且整体同比大幅提升,南航和东航表现亮眼,同比提升3-4个百分点。具体来看,得益于国内线占比较高,南航表现最为出色,ASK和客座率同步取得最大增幅。而国航则由于在客源结构中公务旅客较多而录得较低增速(2.2%)。

供给:整体保持高增速,民企国际线增速趋缓。

整体而言,面对行业需求增长旺盛,航企的机队扩张步伐依旧保持在较高水平,三大航中的南航和东航增色均在10%以上,而处在快速成长期的春秋与吉祥增速均高于20%。

国际航线方面,国有三大航(除国航)的运力投入力度显著高于民营航空:南航由于国内线占比最大,国际线ASK同比增幅达到了最高的19.2%;而对于日本航线依赖度较高的春秋航空此番ASK同比增速也未达到10%,同为民营的吉祥航空的国际航线则出现了负增速。这些数据其实不难理解,面对日益多变的市场需求,航企间似乎都在寻求国内与国际线的平衡,多元化经营、避免对于单一市场的过度依赖。

投资建议。

经济复苏、消费升级、航空业基础设施的完善和航班密度的提升是促使民航需求扩张的主因。2017年,由于行业整体供需较为平衡,原油价格和汇率变化的影响将更多地成为扰动公司业绩的主因。此外,公司层面的发展策略以及国企混改的推进进度等卡位因素,将会直接影响公司的市场拓展和盈利增长能力。基于此观点,我们推荐在混改领域率先发力的东方航空(600115.SH)、以及深耕于二线城市通航的春秋航空(601021.SH)。