核心观点:

行业16年景气度有所改善,业绩拐点或已到来

我们认为,对于装饰行业而言,最差的时期(15年)已经过去,16年行业景气度已有所改善,就订单、业绩预告以及交流的情况来看,预计这一趋势在17年有望得到保持。

装饰龙头公司有必要也有能力主动去扩张自己的资产负债表

需要跳出地产容量掣肘装饰的思维,装饰公司发展空间其实很大:主动承接政府类项目;由单一分包到总包,延伸上下游施工链条;尝试走出去。目前部分龙头装饰公司率先开始了这一过程,在PPP项目、总承包项目、海外市场项目等方面进行积极扩张。同时借鉴园林行业的这些年的发展经验来看,主动的扩张战略会使公司收入、利润、市值较快上涨,预计行业内公司也将陆续走上这条道路,预计17年装饰公司将会出现积极变化,不应过于悲观。

民营企业家穷则生变,积极探索其他领域

老一辈民营企业家多年打拼,开始逐步让“新人”接班管理层,而新一代管理层往往会有新的想法。这些新人既执行原有的经营战略,又大力探索多元化战略,在不同领域进行业务调整。经过15、16两年的探索和耕耘,17年可能会有更多成果向大家展示。

投资建议

装饰行业历经几年市场景气度下行,目前充足的订单显示行业整体呈现复苏态势。与此同时,装饰行业龙头公司开始有意识的逐步拜托地产链对其带来的影响,以扩张资产表的方式做大自身规模。我们预计行业复苏态势将会持续,拐点已现。同时多数公司PB已经接近近3年的最低值,存在较好的风险收益比。我们维持行业的“买入”评级,并维持对于亚厦股份、金螳螂、广田集团、全筑股份、洪涛股份、江河集团等公司的“买入”评级。