长方集团:幼教并购始落地 教育和LED双主业正式启航

类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：魏立 日期：2016-11-28

幼教并购始落地,“教育+LED”双主业正式启航!

11月23日,公司发布公告,与深圳特蕾新教育集团签订框架协议,拟以6亿现金收购其60%的股权,标志着公司幼教转型正式落地。

特蕾新教育:领先幼教直营连锁企业,教育模式创新产业链完整n特蕾新集团为全国领先的幼教直营连锁企业,旗下共40余家幼儿园,定位中高端,此外还拥有幼教师范、教育研究院、早教中心等。特蕾新幼教园区重点布局于经济发达的一二线城市。在园儿童数量约9000名,在校师专学生约1000名。

此外,特蕾新作为广东省早期教育行业协会发起人单位之一并担任副会长单位。

特蕾新承诺2016-2019年扣非净利润不少于0.25亿、0.5亿、0.65亿、0.85亿。同时,特蕾新承诺,在180个交易日内在二级市场买入长方集团股票不低于1.2亿元,锁定至2019年,利益绑定充分,管理结构良好。

民办幼教空间大“小弱散”待整合,看好公司品牌高端连锁直营园战略n公司收购特蕾新集团,标志其“教育+LED”双元业务模式正式开启。特蕾新旗下主要为中高端连锁幼儿园,11月7日,民促法三审正式通过,幼教行业营利性得到确权,我们认为2017年,将迎来幼教行业的整合年,而优质品牌的效应更加突出,目前幼教市场呈“小弱散”的状况,家长对优质品牌幼儿园的需求强烈,品牌幼儿园或迎大发展。看好长方集团进行的中高端直营连锁园发展战略。

投资建议

公司双元业务格局正式落地。我们认为,公司未来或将持续进行幼教领域的扩张和探索,盈利能力有望持续增强。我们上调盈利预测,预计2016-2018年公司EPS分别为0.14元,0.20元,0.25元,对应PE分别为71x,50x,40x,维持“买入”评级,目标价12元。

风险提示:幼教业务整合或不及预期

智光电气:售电和用户侧服务积累助力拓展增量配电网市场

类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：刘洋 日期：2016-11-28

进军用电服务市场,先发优势和共享模式保障快速发展

用电服务市场空间达到3000亿以上。公司通过集约化运维与用户实现双赢的盈利途径清晰。未来以电力设施运维为基础的“1+N”模式将在深度挖掘用户潜在价值的同时,进一步增强用户粘性。公司最早开展用电服务布局,通过切实可行的商业模式和有竞争力的股权激励机制吸引电网内人才及专业队伍加入共同开拓用电服务业务,能够实现快速异地复制。

售电业务已打开局面

公司上半年代理电力大用户竞价总电量达到2,470万度,6月取得广东省经信委第二批核发的售电交易席位后,7月即在广东省电力竞价交易中打开局面,8月中标2520万度,9月进一步大幅提升,中标3300万度。我们认为开展售电业务的关键是客户资源,公司用电服务的持续推进将保证售电业务的快速发展,同时售电业务的客户也可以转化为用电服务客户,协同效应显著。10月《售电公司准入与退出管理办法》出台,政策层面对售电公司管理方式明确后,售电市场空间将迎来爆发。

增量配电网运营蓝海市场放开

根据《有序放开配电网业务管理办法》,供电类电力业务许可证这一制约电网外企业运营配电网的关键因素将不再成为障碍。公司在增量配网运营方面已有布局,与广西荣凯(柳州汽车城电镀工业园的房地产权属人)成立了合资公司,建设和经营园区配网。公司售电、用户侧运维服务运维的综合优势在增量配电网运营中将充分发挥,在运营获取配电电费的同时,将带动公司运维服务、电缆及设备销售,同时拓展售电业务。

维持目标价不变,买入评价

预计公司2016年-2018年EPS分别为0.46元、0.62元、0.81元,对应PE分别为44、32、24倍。目标价25元,对应2017年PE为40倍,维持买入评级。

风险提示:

公司用电服务业务客户拓展不达预期;合同能源管理客户出现经营风险导致节能收益分享减少;电改进度低于预期导致售电业务拓展缓慢。

北京科锐:打造配网全产业链 掘金增量配电网

类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：刘洋 日期：2016-11-28

配电网全产业链布局不断完善

公司是配电设备龙头企业,在国网配网变压器、开关集中采购中长期保持前三位置。以设备制造为基础,公司积极推进产业链延伸,2015年收购郑州开新后已在用户侧设备运维服务领域取得突破并持续快速发展,对公司业绩形成有力支撑;收购杭州平旦加强了在电力信息化与电力服务软件方面的能力,收购郑州同源电力填补了公司设计资质方面的短板。目前,公司配电网设备制造、工程设计与施工安装、线上线下运维服务的全产业链布局已成型。

掘金增量配电网

2016年5月,公司参股第一家真正意义上的混合所有制配售电公司--贵安新区配售电有限公司。贵州为第一批电力体制综合改革试点,电改推进进度较快,公司有望以此为契机,与公司原有的配电设备制造、用电服务业务协同,在增量配电网建设、运营、售电及用电服务市场中占得先机。2016年6月,公司与郑州航空港经济综合实验区管理委员会签署《关于合作开展能源互联网及能源综合利用的战略合作协议》,推进园区内能源互联网建设与电力物业服务。通过公司全产业链布局的基础和贵安新区电网中积累的配电网运营经验,公司有望在增量配电网市场深度掘金。

携手丰年资本,拓展军工市场

公司与国内领军军工投资机构丰年资本签署战略合作协议,拟通过并购、投资等方式布局军工军用电源和军用电力系统等业务,并以自有资金1,000万元投资丰年资本旗下的丰年君盛。公司有望切入军工装备制造领域,提升盈利能力。

投资建议

预计公司2016年-2018年EPS分别为0.32元、0.42元、0.54元,对应PE分别为70、54、41倍。目标价27元,对应2017年PE为64倍,首次给予买入评级。

风险提示:

增量配电网放开推进进度不达预期,公司用电服务业务拓展不达预期。业绩预测和估值指标

光环新网:携手上海电信 进军上海IDC运营市场

类别：公司研究 机构：华金证券有限责任公司 研究员：谭志勇 日期：2016-11-28

【事件】2016年11月24日,公司官网披露:光环新网(上海)信息服务有限公司(以下简称光环新网)与上海信息网络有限公司(以下简称上海信网)签订了合作框架协议,双方本着优势互补,合作双赢的原则,未来将在数据中心建设及数据中心运维方面开展长期、广泛、紧密的合作。

IDC运营服务市场主要集中在北上广:从区域结构上来看,华东、华北和华南是IDC运营服务市场的主要集中地。根据CCID发布的报告数据显示,TOP200的互联网 大客户中有80%分布在这三个区域。从城市结构上来看,一二线城市占据了市场的绝大部分份额,占比约78.5%。根据IDC圈发布的数据显示,201 6年-2018年 中国IDC运营服务市场将保持38%以上增速,预计到2019年将达到1390.4亿元。在这样一个巨大的增量市场中,我们相信牵手上海信网的光环新网能够大有所为。

内生与外延进军云计算市场,全方位提升公司的盈利能力:公司加大了云计算业务的投入。牵手亚马逊AWS和UNITEDSTACK进入laaS细分市场和收购无双科技进入SaaS市场,将提升公司盈利能力。根据IDC提供的数据显示,2015年AWS在中国区的收入达到了3610万美元,同比增长157.9%,市场占比约4.3%。在仅 仅提供有限预览服务的情况下,能取得如此成绩实属不易。随着AWS与光环新网合作的落地,我们认为AWS在中国区业务的开展将没有政策方面的约束,已经完 全合法。因此,业务收入也将随着行业的增长而增长。

投资建议:我们预测2016年-2018年,公司的:净利润分别为3.29亿元、5.25亿元和10.21亿元。未来三年的净利润年化增长率约为105%;EPS分别为:0.45 元、0.68元和1.35元。维持买入一A评级,6个月目标价48元。

风险提示:1、朝北云计算数据中心、太和桥云计算基地以及上海嘉定云计算基地 的数据中心机架销售不及预期;2、酒仙桥二期、光环云谷二期、房山云计算基地(1期和2期)建设进度不及预期,错过市场窗口期3、云计算市场增长不及预 期;4、宏观经济发展不及预期,使行业需求增速下降。