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食品饮料行业研究报告：茅台供给增加后续一批价上涨有望趋缓

时间：2016-11-21 11:42:00 来源：

投资要点:

上周市场表现:上周食品饮料板块指数下跌1.13%(上一周为上涨0.21%),涨幅在排名第27名(共28个一级子行业),低于上证综指1.03pct,落后沪深300指数1.14pct,板块日均成交额170.39亿元(上周为182.69亿元)。从估值来看,截至上周五,食品饮料板块市盈率(TTM)为29.06,同期上证综指和沪深300市盈率(TTM)分别为16.03和13.18。在重点关注公司中,上周涨幅最多的是梅花生物(3.09%)、海欣食品(2.94%)和顺鑫农业(1.98%)。

上周重点资讯:(1)食品商:沃尔玛、永辉超市、高鑫零售、步步高在内的近二十家零售商超公布了三季度业绩情况,在零售业的冬天,18家零售企业,其中只有4家实现营收净利双增长;(2)微酒:国窖1573正式下发文件,招募全国团购商;(3)食品饮料行业微刊:可口可乐表示,已经签署了一项最终协议,以出让其在中国装瓶厂权益,作价约10亿美元;(4)金融界网站:今年双十一好想你和百草味均取得了良好的销售业绩,其中好想你电商全网双11突破3000万,百草味全网双11销量为2.52亿。

本周行业观点:(1)茅台一批价涨至1030元,供给增加后价格增长趋势有望放缓。据经销商调研反馈,11月份茅台市场一批价已经上涨至1030元左右。最近,茅台供给由50吨/天提升至100吨/天,且自11月20日起可提前执行2017年计划,供给紧张局面将有所缓解。结合需求情况,预计春节期间一批价将稳定在1050-1080元。2017年,行业有望呈现弱复苏强分化态势,中高端白酒增长潜力最大。推荐关注贵州茅台(600519)、泸州老窖(000568)、和古井贡酒(000596)。目前板块估值较高,已经较为充分的反映行业基本面复苏情况,建议待个股适当回调后可择机买入。(2)双十一期间休闲食品表现依旧亮眼,酒类电商价格战回归理性。2016年天猫双11全天交易额为1207亿元,同比增长32.37%。休闲食品依旧是最亮眼的行业。三只松鼠全天销售额达到4.35亿元,排在全网第7位,食品大类top5中有3家休闲食品企业。同时,酒水电商价格战竞争趋缓,飞天茅台价格大多维持在950元以上。酒类消费向名酒品牌集中趋势也愈发明显,茅台、洋河、古井等均有大幅增长。(3)消费升级加速,关注保健食品业务收购带来新的增长点。在保健食品消费中,运动营养产品比重很小,未来增长潜力很大。根据RolandBerger2016年5月发布的研究报告,至2020年,中国运动营养产品预计年化增长率为15%,体重管理产品预计年化增长率10%。我们建议关注保健食品行业的收购事件,重点关注西王食品(000639)。公司收购全球保健食品领先品牌Kerr,收购后Kerr有望维持高增长,同时与西王在多方面有协同效应,有望对西王业绩带来显著提升。

维持食品饮料行业“推荐”评级。2016年下半年,随着行业基本面持续好转以及市场风险偏好降低,我们认为,食品饮料板块受关注度有望逐渐提升。一些兼具弹性与安全边际的子行业有望出现更多的投资机会,重点标的如西王食品(000639)和泸州老窖(000568)。基于上述分析,我们仍旧看好食品饮料行业的发展,给予行业“推荐”评级。

相关报告：2017-2021年中国白酒市场投资分析及前景预测报告(上中下卷)

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