《你的名字》为何能创造动漫电影票房的世界奇迹?
汽车行业晚周期增长/定价风险令供应商承压,但被部分抵消
在美国/中国汽车销量正常化以及汽车企业转嫁定价压力(高于每年3%-5%的正常水平)的形势下,中国汽车零部件供应商的2017年订单可能会受到不利影响。
然而,我们认为所覆盖供应商股的晚周期风险被长期装备水平升级/增加以及业务整合部分抵消。
如果人民币进一步走弱,供应商将获益
人民币走弱的首要影响在于直接海外盈利的汇兑收益。第二层影响在于市场份额潜在上升,得益于较全球同业成本结构/定价的竞争力上升。我们认为敏实集团可能因其出口业务而获益最大。
三大长期利好因素未受影响
我们认为中国汽车零部件供应商的三大长期趋势未受影响:(1)装备水平提升;(2)高级驾驶辅助系统/自动驾驶(ADAS/AV)推出;(3)供应链全球化。
汽车企业/供应商继续分化;因2017年需求疲弱,估值不大可能扩张
过去五年里,全球供应商的总利润、盈利能力及估值倍数超出了汽车企业。我们预计未来会继续分化,因为供应商因装备水平提升和行业整合而享有更好的增长/利润率机会。然而,我们认为中国汽车零部件供应商的盈利将是推动股价的主要因素(相对于估值进一步扩张而言),因为市场关注美国和中国需求/定价前景走弱以及对潜在贸易壁垒的担忧。
买入威孚高科,下调耐世特的评级至中性
威孚高科:我们维持对该股的买入评级,得益于2017年卡车将迎来有利周期(尽管卡车增速低于2016年,但仍比乘用车周期强劲)以及强劲的自由现金流。
耐世特:因估值合理下调至中性评级–2017年预期盈利增长将放缓,原因在于美国市场正常化、电动助力转向系统转换的收益有限。
我们仍对零部件供应商使用市净率-净资产回报率估值法,在其业务板块内与全球同业/本土同业进行比较。
我们将估值基础延展至2017年,并推出2019年预测。
郑重声明:文章仅代表原作者观点,不代表本站立场;如有侵权、违规,可直接反馈本站,我们将会作修改或删除处理。
相关阅读
猜你喜欢
-
社科院吴国宝解读《全国“十三五”脱贫攻坚规划》
2016-11-17 -
安邦耗费约113亿资金举牌中国建筑图什么?
2016-11-18 -
《中国儿童发展纲要(2011-2020年)》实施情况
2016-11-16 -
电子行业研究报告:半导体跨国并购或面临国外政策风险
2016-11-17 -
王辰:慢阻肺已经成为各种慢性疾病防治中的“短板”
2016-11-17 -
大唐环境在港上市 副总经理李小琳出席首日挂牌仪式
2016-11-17 -
资本与产业抱团出海渐成趋势 中企对外投资步入风险高发期
2016-11-18 -
中国速冻食品行业的发展现状及前景分析
2016-11-18 -
计算机行业研究调查报告:休整期尾声 物联网领航再出发
2016-11-17 -
万亿配电市场争夺战 外资企业价值何在?
2016-11-17 -
李克强总理解读中国经济的“新变化”
2016-11-17 -
医药周观点:关注国务院进一步推广深化医改经验意见
2016-11-15 -
医药行业研究报告:国务院进一步推广深化医改经验意见
2016-11-18 -
GE杨丹:不确定性是中国EPC企业实践“一带一路”的最大挑战
2016-11-16 -
中国大宗商品期货涨势趋于结束
2016-11-17