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证监会刘健钧：并购投资基金是股权投资基金的发展方向

时间：2016-11-07 08:49:00 来源：

“我国的创业投资基金，继续用所谓股权投资基金的称谓来麻醉自己，靠Pre-IPO投资来支撑未来发展，我看都是靠不住的。”在11月5日召开的2016年中国并购年会暨第二届中国并购基金年会上，中国证监会私募基金监管部副主任刘健钧博士认为，并购投资基金才是股权投资基金的发展方向。

刘健钧认为，必须准确理解并购投资基金所特有的运作方式。最近市场出现了一种认识偏差，将原本不属于并购投资基金范畴的基金也冠以“并购投资基金”。一些伪并购投资基金也打着“并购投资基金”的旗号搞所谓“创新”。只有准确理解并购投资基金运作方式，才能甄别并购投资基金和创业投资基金两大主流类别。

刘健钧指出，创业投资基金是“增量资本供给，支持企业创建”；并购投资基金（即典型股权投资基金）是“存量股权受让，支持企业重建”。它们与产业投资有着本质的不同：产业投资均是以经营产品为手续，以获取销售利润为目的，属于产品经营范畴；并购投资基金和创业投资基金，均是以经营资本为手续，以获得财务回报为目的，属于资本经营范畴。以并购实现投资退出的基金，其对被投资企业而言，如果在投资的时候就是一种增量资本供给，并以此来支持新型企业的创建，自然属于创业投资基金范畴。支持被投资企业引进海外科技成果，即使被投资企业是采取并购方式来引进海外科技成果，也只是被投资企业层面的产品经营范畴。在基金层面，实际上仍是对被投资企业提供增量资本供给，通过这种增量资本供给来支持企业的产品经营，并通过创新的产品经营推进一个新型企业的创建。另外，创业投资基金通常不需运用杠杆，风险外溢性就相对较小；并购投资基金通常需要运用杠杆，一旦杠杆运作失利，就可能造成银行的呆账坏账，进而引发风险外溢。

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