1、医药行业：政策放开迎千亿市场，中药配方颗粒终将扬帆远航

看趋势，中药配方颗粒符合产业发展趋势，行业景气度高。中药配方颗粒作为技术升级下中药饮片的创新产品，相较中药饮片、中成药具有比较优势，产品创新带动模式创新，其广泛应用能使消费者、医院、中药饮片生产企业等多方主体受益，符合产业发展趋势，未来有望引领中医药产业发展。

看空间，千亿市场可期。认为中药配方颗粒其对中药饮片、部分中成药不仅仅是替代，从功能和剂型上更是有效补充。根据欧睿数据测算，2015年我国中药配方颗粒市场规模约98亿(零售总额，下同)，(中药饮片约2427亿元，中成药约8356亿元)，占中药饮片中比例约为4%，若与中成药相比，占比仅约1.2%，市场规模小，行业整体处于成长初期。预计中药配方颗粒行业进入成熟阶段后其占中药饮片的比例将有望提升至30%，空间巨大，千亿市场可期。

看政策，试点放开指日可待。2015年12月监管层发布《中药配方颗粒管理办法》(征求意见稿)，2016年2月《中医药发展战略规划纲要2016-2030》将中药配方颗粒纳入十三五规划、2016年8月国家药典委员会发布《中药配方颗粒质量控制与标准制定技术要求(征求意见稿)》，且要求在2016年11月6日前反馈修改意见;政策频出，行业从试点走向正式生产、市场逐渐放开将指日可待。

看格局，从政策准入限制下的寡头垄断走向市场化的强者恒强。

短期从寡头走向垄断竞争，市场扩容，新秀登场。政策放开后行业将从目前5大全国试点生产企业转向垄断竞争的格局，加速替代过程市场迅速扩容，现有5家企业将受益于市场扩容，而在研发和渠道具有优势的企业则有望率先进入如康美药业、华通医药。

长期集中度提升，仍是强者恒强。行业逐渐走向成熟，内部的并购、重组将加速，大概率重回寡头格局，进入到市场化的强者恒强，具有先发优势的龙头企业有望胜出。

投资策略：综合市值及业绩弹性的考虑，重点推荐弹性大的华通医药、红日药业。推荐业绩稳健的中国中药、华润三九、康美药业，建议关注其他相关受益标的如佛慈制药、香雪制药。(东兴证券 张金洋)

2、环保行业：行业增长、强者更强，机构持仓处历史较低位

2016年前三季度，环保板块37家上市公司的营收规模为609.6亿元，同比增长30%;归属净利润70.2亿元，同比增长32%。各公司业绩分化显著。行业现金流水平平稳，预付账款总规模同比增长26%。机构投资者持股比例仅为8%，为2014年Q1以来的第二低位，相对低配。维持对行业“推荐”的投资评级。

行业增速：2016年前三季度归属净利润70.2亿元，同比增长32%，较去年同期增速下降5个百分点。由于2014年环保行业整体业绩低迷，基数较低，因此2015年环保行业整体业绩增速表现较为突出。虽然2016年前三季度业绩增速较2015年前三季度略有下降，但在2015年较好的业绩增长基数下，2016年依然保持了30%以上的同比增速，也是环保行业整体增势良好的体现。

而与上半年增势相比，2016年前三季度，37家公司的加总的归属净利润同比增长32%，较2016年上半年的26%有了显著的增长;37家环保公司归属净利润同比增速的平均值为42%，较2016年上半年44%的水平略降2pct.37家公司同比增速的中位值为20%，较上半年19%增加1pct。说明行业整体利润增长水平提高，同时个股增速的分化也正在加剧，且增长的力量强于下降的力量，优势公司的增长量绝对值、及增速表现都非常突出。

个股增速对比：增速排名前十的公司中，神雾、碧水源、三维丝、兴源环境这4家公司保持良好增长;增速排名后十位公司中，也有2家为去年同期上榜公司;

除此之外，可以发现2015年Q1-3利润增速排名后十位的东方园林、凯美特气、迪森股份、高能环境、中金环境这5家公司业绩增速飙升，已经于2016年Q1-3位列环保行业业绩增速前十位。

由此可以看出，前三季度业绩增速前10名的公司里，4家在去年同期也排入前十，属于强者恒强;另外5家公司则借PPP的东风，实现了排位的逆转，可见顺应行业大行情，及时调整战略方针的重要性。(招商证券朱纯阳;张晨;彭全刚;弋隽雅)

3、计算机行业：业绩保持较快增长，估值调整较为充分

业绩层面：1)2016年前三季度，行业营收及利润平稳较快增长，符合市场此前对行业整体业绩快速增长的预期，认为，除行业本身的内生增长贡献一定的业绩增速外，收购并表也在很大程度上推升行业业绩表现，且从行业内公司业绩增速区间统计情况看，行业内公司的业绩表现继续呈两极分化之势。从毛利率及净利率水平看，2016年前三季度毛利率和净利率整体稳定，行业盈利能力良好。从费用情况看，受行业内公司新业务拓展及研发投入增加等因素影响，管理费用率提升明显，进而推升行业期间费用率。2)行业应收账款周转率同比微降，虽趋势减缓但应收账款压力仍然较大。此外，经营性现金流量净额/营业收入持续降低，虽四季度为行业传统回款期，但持续下降的现金流情况仍将使行业内公司资金压力增加。值得注意的是，行业预收账款继续同比增加，判断行业预收账款增加大概率为下游需求增加所致，预收账款持续增长在一定程度上支撑行业未来业绩增长。

估值层面：截至10月31日收盘，行业市盈率(整体法，TTM)达到52.97倍，相对于沪深300的估值溢价率为310.54%。从近三年行业历史估值区间看，计算机行业平均PE(整体法，TTM)为71.66，δ为32.18，估值区间为39.48~103.84，在经历行情回调与业绩增长后，行业估值已明显回落且低于近三年平均值，处于估值区间下部。估值溢价率方面，近三年行业相对于沪深300估值溢价率均值为521%，标准差为173%，估值溢价率区间为348%~694%。行业相对于沪深300的估值溢价率已低于近三年区间下限，行业整体估值调整较为充分。