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如何解读三季度GDP数据成为目前把握四季度行情的关键？

时间：2016-10-20 10:20:00 来源：

周三，A股三大指数全线高开，上证综指高开后，中字头继续拉升，带动指数突破年线，但是创业板高开低走，拖累指数冲高回落，使得反弹行情在犹豫中进行。午后指数继续在年线附近窄幅震荡，最终微幅收涨0.03%，以一颗十字星结束一天交易。成交量依然低迷，两市合计成交4953亿元，行业板块涨跌互现。

截至收盘，上证综指报3084.72点，涨0.03%；深证成指10757.92点，跌0.36%；创业板指报2184.91点，跌0.60%。

周三沪指的年线突破最终以失败而告终，从成交量来看，表明目前市场仍没有打破存量博弈的格局。从指数形态来看，虽然由于高开收出假阴十字星，但并没有出现高位巨量滞涨的头部迹象，股指在年线附近迂回蓄势属正常范围内运行，后市仍有继续上攻的动力。

因此，短线不必太顾虑年线的得失，虽然目前多空双方都竭力争取这个位置，但最终决定胜负的是经济数据。

上周末公布的CPI、PPI、PMI三大指数均呈现向好形态，且近期公布的用电量也增加了超过6%，一些列的数据均显示经济向好。而从国家统计局周三公布的重磅数据来看，三季度有经济走稳的迹象出现，有利于提升对于上市公司的业绩信心。

数据显示，前三季度国内生产总值同比增长6.7%，第三季度经济增长率与前两个季度持平。分产业看，第一产业增加值40666亿元，同比增长3.5%；第二产业增加值209415亿元，增长6.1%；第三产业增加值279890亿元，增长7.6%。

如何解读上述数据，成为目前把握四季度行情的关键。

首先，GDP连续三个季度维持6.7%，数据表明中国经济L型由“竖”转“横”，经济企稳态势明显。而工业增加值在6%附近中枢震荡，固定资产投资和房地产投资企稳回升，社会消费品零售总额在10-11%之间窄幅波动，均表明2016年经济已进入见底企稳阶段，这个过程已经持续三个季度。

其次，三季度GDP继续增长6.7%，说明经济下行压力有所缓解，加之机构普遍预计全年GDP增速6.7%，这暗示中国政府已基本上实现了全年6.5%-7.0%的增长目标。经济增长大致符合目标水平，引导人民币贬值以刺激经济的必要性下降。中国可能将政策重点转移到改革与降杠杆。近日，国务院印发《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，有助于增强股市的配置力量，形成类似于其他发达国家股市长期可持续增长的局面。

第三，货币政策维持中性偏好。一方面，工业增加值不及预期，主因制造业增加值有所下滑。政策因素决定了复苏态势能否在四季度得以延续。

毋庸讳言，从供给侧改革“去杠杆”的需要来看，央行宽松显然是与“去杠杆”矛盾的。国际环境同样不支持中国央行放水，中国也不会逆势而为。但这并不等于中国政策面不作为，正是在货币工具精准调整，尤其是财政积极发力的作用下，前三季度经济才能稳中有进、稳中趋好。

中国央行公布的9月份金融数据证实了这一点：9月新增人民币贷款12200亿元，预期10000亿元，前值9487亿元。9月社会融资规模增量17200亿元，预期13900亿元，前值由14700亿元修正为14697亿元。9月M2货币供应同比11.5%，预期11.6%，前值11.4%。

第四，保险、券商、基金、信托等非银金融机构存款总量上仍保持高位。在2016年一季度，触及了2015年清理配资以来的最低点。最近4个月正在修复性回暖，目前滞留在非银机构账户有16.3万亿，显示去年急剧性去杠杆的冲击已经消退，资金情绪正在复苏，资金对股市正效应的窗口正在打开。

总体上看，A股6124点以来，已经调整了9年；5178点以来，指数仍处于腰斩形态；今年以来，上证综指与创业板指分别下跌16.08%和22.79%，表现大幅落后于全球市场，未来A股有补涨的需求，或将走出独立行情。

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