华工科技调研简报：激光设备、传感器、光器件多轮驱动快速成长

类别：公司 研究机构：国海证券股份有限公司 研究员：王凌涛 日期：2016-09-27

激光行业龙头企业，从激光器到设备垂直整合华工科技是中国激光行业的领军企业，公司技术优势突出，联合华工科技大学、神龙、通用等多家下游车企共同研发的“汽车制造中的高质高效激光焊接、切割关键工艺及成套装备”项目获得国家科技进步一等奖。公司从装备集成到上游激光器垂直一体化整合，皮秒/飞秒激光器关键技术研发及产业化项目获得6月科技部专项资金5118万，也体现出公司上游激光器领域核心技术优势。2016年上半年公司大功率激光设备在汽车白车身焊接等领域保持国内领先，拥有上汽、一汽、北汽等国内一线车厂客户;小功率激光器方面公司突破国际重要客户，随着客户工厂未来不断从东部沿海向中西部转移，公司的区位配套优势将越发明显。随着工业4.0国家战略的推进，激光成套设备在工业领域的用量将呈现快速增加态势，公司将双重受益于国内需求放量和国产替代趋势。

汽车电子和物联网给传感器业务带来广阔增量子公司华工高理是全球最大的高精度温度传感器制造商，其在家电行业温度传感器市场中全球份额超过70%，处在绝对领先地位。公司利用自身技术优势，积极研发汽车用热敏传感器、光通量、雨通量传感器、PM2.5传感器等多种传感器，突破了包括上汽等一线大厂以及法雷奥等国际一线T1供应商。同时由于新能源车的快速发展，给公司PTC器件发展带来了新的机遇，目前公司新能源车发热器件已经占到公司PTC总销量的50%。未来随着万物互联时代的到来，传感器作为物联网的触角，在各类终端设备中都具有刚性需求，将给公司传感器业务带来广阔的市场空间。

光器件业务持续保持高增长子公司华工正源主营光器件业务，受益于中国推进宽带中国战略，三大运营商资本开支向光网络倾斜，公司光器件从2014年开始连续三年保持了中高速增长。顺应带宽不断增长的趋势，公司上半年积极推进10G产品出货，同时积极研发40G、100G产品。同时公司将业务向下游延伸，切入宽带接入终端、智能路由器行业，形成了垂直一体化布局，未来能够为客户提供整合解决方案。

盈利预测和投资评级：给予增持评级公司多年发展形成激光、传感器、光器件、全息防伪、现代服务业多个业务板块，受益于工业自动化浪潮、物联网发展和宽带中国战略，我们认为公司处于快速发展的战略机遇期，预计公司16-18年每股EPS是0.25、0.33、0.43，对应PE为68.5、51.7、39.9，给予增持评级。

风险提示：激光设备客户拓展不及预期;新型传感器市场拓展慢于预期;光器件新品量产慢于预期。

金信诺：投资设立多家公司完善产业链，募集资金投向项目将提高公司产能

类别：公司 研究机构：中航证券有限公司 研究员：李欣 日期：2016-09-27

事件回顾：

公司发布2016 年上半年中报。报告期内，公司实现营业收入9.85 亿元，同比增长46.27%;实现归属于上市公司股东的净利润1.12亿元，同比增长了46.03%;基本每股收益0.28 元/股，同比增长了47.37%。

投资要点：

主要经营指标维持增长态势，PCB业务与海外市场增长迅猛

公司2016年上半年主要指标维持增长态势，主要受益于整体市场的稳定发展。公司通信和航天航空双轨战略逐步实现，一站式打包服务模式和前期并购企业协同发力，对市场拓展和产品利润均有正向影响。分产品看，其中PCB业务增长最快，实现营业收入1.61亿元，同比增长891.01%，毛利率为22.24%;通信组件实现营业收入2.70亿元，同比增长52.93%，毛利率为28.86;通信电缆及光纤光缆业务实现最多营业收入4.73亿元，毛利率为29.48%。除此之外，报告期内公司海外市场业务增长迅猛，实现营收达2.56亿元，同比增长89.99%。

积极拓展新兴应用市场，投资设立多家公司完善产业链布局

报告期内，为深化布局航空航天及电子科技领域的未来技术及产业化项目，有效开发利用军民两用技术及相关科研资产，公司与营口航盛科技实业有限公司、中航首泰(深圳)投资管理有限公司(及其管理的产业投资基金)共同成立合资公司中航信诺(营口)高新技术有限公司;为开拓大数据信息化、轨道交通、消费类电子等产品应用领域，投资设立了合资公司金信诺(常州)轨道信号系统科技有限公司;为未来在珠三角地区业务发展布局的需要，公司投资设立金诺(深圳)商业保理有限公司。预计未来公司仍将根据战略布局及产业发展的趋势进行投资并购，进一步完善产业链布局。

募集资金多用于现有项目扩大生产，未来将提高公司产能

公司拟非公开发行A股募集资金总额不超过人民币12亿元用于金信诺工业园、新型连接器生产及研发中心建设项目、特种线缆产能扩建项目、大数据线缆生产基地建设项目、年产45万平方米印制电路板项目、金信诺企业信息化管理平台、补充流动资金项目。募集资金多用于现有项目扩大生产，预计未来将提高公司产能。

风险提示：投资并购整合不达预期，通信业务增长放缓。

立思辰：2.85亿元收购百年英才，布局高考升学咨询

类别：公司 研究机构：天风证券股份有限公司 研究员：刘章明 日期：2016-09-27

投资要点：

2.85亿元收购百年英才100%股权。

9月23日，公司公告，出资2.85亿元收购文远创智、韩雪合计持有的百年英才(北京)教育科技有限公司100%股权。协议承诺百年英才16年至19年度实现净利润分别不低于1500/2100/2940/3822万元。

百年英才：高考升学咨询服务领域领先企业。

大数据分析能力：采集整理2000多所院校数据，全方位解读招生、录取等信息，建立自有高考大数据与分析工具，让考生分数价值最大化。创新的商业模式：采用线上线下结合模式，一方面注重线上品牌运营，同时运营搜狐、腾讯等多个高考媒体频道与近百个微信群，旗下APP“高考管家”拥有近百万注册用户。另一方面积极拓展线下咨询服务，通过线上品牌运营为下线咨询服务导流，实现用户付费转化。财务方面，2016年1-8月营业收入1369.35万元，净利润729.83万元，截止8月31日，总资产3509.21万元，净资产2867.11万元。

并购百年英才，发挥业务见协同效应。

并购百年英才是立思辰在教育服务领域的重要布局，具体来看，第一、将进一步提升立思辰在升学板块的市场竞争能力。第二、可以全面对接立思辰智慧教育的院校和学生资源，发挥各业务之间的协同增长效应，全面提升立思辰在K12领域的竞争优势。第三、其在高考咨询领域积累了良好的品牌口碑，同时自身具备较强的盈利能力。本次并购，将提高公司资产质量和持续盈利能力，增强竞争实力，促进公司做大做强。

聚焦“教育+信息安全”，内生增长与外延扩张并重。

第一，持续加码教育产业，立思辰教育生态雏形初现。①智慧教育方面，联手智慧校园建设龙头康邦科技;②在K12教育服务方面，完整布局“K12=K12学习服务+升学服务”;③职业教育领域，构建大学生就创业及职业教育服务平台;④国际教育领域，拟收购加诚博教、叁陆零教育。第二，巩固信息安全业务，定位数据安全管控专家。

给予“买入”评级。

公司主营教育与信息安全两大业务：教育方面，稳步推进“互联网+”战略，逐步构建起以“教育信息化+教育服务”为核心，贯穿校内校外、线上线下、国内国外的教育生态圈;信息安全方面，积极布局移动信息安全与终端安全，巩固业内领先地位。我们预计公司16-18年EPS分别为0.32元、0.45元、0.58元，当前股价对应PE分别为59倍、42倍，33倍，给予“买入”评级。

风险提示：教育行业竞争加剧，并购投资收益未达预期。