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零售业行业市场报告：利丰有限持续创新供应链管理龙头

时间：2016-09-26 13:52:00 来源：

报告要点

利丰集团百年沉淀,铸就商业帝国

利丰集团于1906 年以“利丰”名号始创于广州,1937 年正式在香港成立利丰有限公司。成立之初,集团主要从事出口和原材料采购业务,随后不断拓展至零售、分销领域,后经多次整合、拆分,最终形成四大核心业务体系:贸易、物流、分销和零售。集团2015 年实现收入241 亿美元,其中利丰有限经营的贸易与物流业务收入占比超过75%,且已成长为全球供应链管理龙头企业。

利丰有限持续创新,供应链管理龙头

利丰有限公司是集团最重要的部分,在宏观经济、产业格局变化中其始终走在改革创新的前端,以顺应和利用趋势的变化谋求更高价值的业务机会:从贸易中间商逐渐发展成全面的供应链协调者,持续优化供应链管理业务体系以帮助客户降本增效。经过近百年时间,利丰完成了对于供应链管理企业必须具备的原材料资源、生产信息资源、区域要素禀赋资源和区域协调管理框架搭建以及多客户供应链优化体系搭建等最核心资源的积累,从其发展历程来看,供应链管理公司的壁垒建立需要极大的时间投入和经验积累,短期内无法打破和跨越。

壁垒效应抵抗冲击,奠定持续客户基础

供应链管理的业务属性决定其易受到外在宏观因素的影响,但通过建立起来的管理体系能够为客户降低采购成本、降低生产成本、提高生产及产品周转效率并能够达到多客户供应链管理后台资源利用的规模效应,为客户极大提高经济效益。利丰有限为代表的供应链管理企业为客户创造的独特价值,使客户对其形成高度的依赖,客户基础非常夯实,为其抵抗外来冲击和持续成长奠定基础。

投资标的:深度资源积累树立强竞争壁垒的江苏国泰

江苏国泰主要业务为进出口贸易和化工,其中进出口贸易主要包括纺织、服装、机电、轻工、化工等品类。其中化工业务以生产电池电解液为主,受益于新能源汽车拉动,化工业务呈现高增长。而公司针对贸易业务积极调整经营思路, 进一步从单纯的贸易商向供应商转变,经过近20 年的多重资源积累,逐渐具备较优的商品结构和较高的管理水平,已经具备较强的竞争壁垒。同时,集团供应链管理服务业务、金融服务及跨境服务平台优质资产拟注入公司,实现与资本对接,打造综合商社平台。同时考虑公司2015 年开始进入股票期权激励行权期,且拟注入公司的核心高管将持有上市公司股权,与公司长期发展利益绑定,化工+供应链管理双主业具备持续成长基础,维持“买入”评级。

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