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财经观察：日本央行新政必定搞砸

时间：2016-09-23 17:04:00 来源：

从购买国债到ETF，再到负利率，日本央行简直使出了浑身解数，但结果却令人失望。甚至这一次的新型QQE才刚刚推出，都不被市场看好。

日本央行的新型QQE政策由两部分组成：一是重心转向了控制长债收益率，致力于将购买日本国债直至10年期国债收益率保持在0附近；二是承诺继续扩大基础货币供应直至通胀达到2%目标，并持续稳定在这一数值上方。

然而，彭博社援引分析师观点称，他们怀疑日本央行试图通过控制收益率曲线以及其他政策的努力是否真的能唤醒市场的动物精神、重振日本经济。“把一个砸坏了的锤子换成螺丝刀，看起来并不像是能钉住通胀这个钉子的正确方法。”

或许，日元的表现就能体现出市场对新政策的不信任。从利率决议公布到日央行行长黑田东彦讲话期间，日元坐上了过山车，在刚开始出现一波小幅上涨之后，随即走上了回升之路，盘中一度突破101，至100.72，为一个月最高水平。这种行情走势和1月底推出负利率时差不多。

很多分析人士说，日本央行政策的转变并不意味着货币进一步走向宽松，有些人甚至认为收益率曲线目标实际上会收紧货币政策，为日元进一步走强搭建舞台。

麦格理Peter Eadon-Clarke团队认为，日本经常账户盈余正在攀升，这将给日元带来升值压力，也将威胁到日本央行试图利用新QQE来对抗通缩的努力，并加固通缩预期。

德意志银行外汇策略师George Saravelos认为，日本央行锚定长债收益率，意味着它实际上放弃了积极压低实际借贷成本的努力。如果通胀预期因为外部冲击而进一步下滑，那么日本央行不允许十年期日债收益率跌至负值实际上就意味着金融环境会变得紧绷，对经济增长更加不利。他预计，日元将在年底涨至94水平。

今年以来，日元对美元累计上涨了19%。

不过，高盛始终坚持看空日元的立场。该行针对最新日本央行政策评论称，未来美国和日本的货币政策将有明显分化：美国会在不久的将来加息，而日本承诺相当久的货币宽松，预计美元兑日元有很大升值空间。高盛首席外汇策略师Robin Brooks团队表示，随着市场逐渐意识到日本央行政策实际上已转为“无限QQE”，美元/日元将走高，预计美元/日元未来三个月内将涨至108。

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