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房地产行业市场报告：8月行业累计销量增速继续回落

时间：2016-09-23 16:05:00 来源：

报告要点

事件描述

9月22日,地产版块再度领涨全行业,SW地产涨幅为2.47%,跑赢大盘1.93个百分点。

事件评论

行业基本面平稳,趋势性行情难觅。从基本面来看,8月行业累计销量增速继续回落,投资出现小幅反弹,新开工涨幅继续收窄。金九银十行业将迎来销售高峰期,但随着同期基数的走高,增速难以超出预期。继四小龙收紧政策落地后,近来热度飙升的杭州调控如期而至,对外地户籍购买1套以上住房的限制将在一定程度上对投机、投资性需求有所抑制。总体来看,在热点城市调控政策均相继出台落地以后,行业基本面将继续保持平稳运行,难以显现出趋势性行情。

估值不断修复,土地价值重估。随着土地市场的持续火爆以及本轮部分地区房价的持续上涨,拥有大量优质土地资源的房企存在很大的土地价值重估预期。自2015年地产本轮回暖以来,房企在销售上不断取得佳绩,这为其今年的业绩高增长带来较高的保障。目前行业整体估值水平虽不是低位,但是部分优质个股仍存在一定的修复空间。叠加近日行业资金净流量不断走高,助力地产行情再现。

重申“新城控股”、“金融街”、“华发股份”买入评级。在版块难以呈现趋势性向上行情的情况下,具有土地价值重估、业绩弹性较大且估值较低的个股依然存在较大的机会。1)“新城控股”拥有超过2100万方的土储,且位于上海、南京、苏州等城市的土储占比近50%,NAV折价率达30%;此外公司具有较强的业绩支撑,半年度净利润增幅高达86%。2)“金融街”开发业务重回正轨,且位于北京核心区优质物业的稀缺性不断提升,今年半年度物业租赁收入同增53.74%;公司2015年每股分红派现0.40元,股息率高达3.26%,大幅跑赢国债收益率,深受险资青睐。3)“华发股份”起源珠海,2013年开始布局上海、苏州、广州、武汉等核心城市,公司土储计容建面约830万方;上半年销售额增速高达510%,业绩具有高保障;且大股东在珠海横琴还拥有约100多万方的土储,未来公司有望接手运营。上述公司2016、2017对应当前股价的PE分别为10.83、8.25;13.61、12.25;17.25、13.45倍,重申“买入”评级。

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