公用事业行业研究报告：继续看好水务、燃气

投资要点:

本周观点:公用事业:windPPP概念板块自9月初的两周上涨9.95%后,上周回调3.56%。前期上涨主要受上市公司短期内签订PPP大额订单对未来业绩向好的预期推动,本次回调除了市场整体表现不佳,也反映了市场对签订PPP项目的公司业绩落地的担忧。

我们认为PPP概念板块此轮上涨,具有可持续性:首先中央和地方都已形成了较为完善财政支出约束机制,地方政府每年PPP项目投资不得超过其一般公共预算10%,风险相较过去的地方融资平台及BT项目更可控;二是PPP模式既引导了社会资本进入仍待完善的公共基础设施领域、又降低了政府财务杠杆。在政府整体债务水平偏高、货币政策稳健,财政政策扩张有限的情况下,政策会继续加码支持PPP;三、社会资本整体投资渠道匮乏,企业参与PPP项目收益稳定,且可利用一定的杠杆,降低周转成本;四、第三批PPP项目名单的出台将成行业短期的投资催化剂。据新浪财经消息,第三批PPP示范项目的专家评审工作已经完成,申报项目多达1000个,最后可能入围500个,投资额或超过1万亿元;五、根据政府财政结算周期,去年签订的第一批PPP示范项目的水务、环保等公司有望四季度开始贡献业绩。继续看好水务板块公司的投资机会,推荐自来水制售业务稳步增长、污水处理产能逐步释放,垃圾焚烧电厂即将投产,新中标8亿元PPP项目的兴蓉环境。

电改:继8月25日昆明电力交易中心成立后,9月8日云南发布《售电侧改革实施方案(征求意见稿)》,将积极引入售电公司等各方主体参与市场交易,并有序放开工商业用户选择权与新增配电网投资、建设。云南作为首批试点的综合电改省份,电改将继续深化。9月12日广东经信委公布第三批47家售电公司目录企业名单,其中包括大唐国际和韶能股份等电企成立的售电子公司。此外还印发了第十七批符合直接交易准入条件的69家电力大用户名单。我们认为下半年电改会首先在政策方面继续突破,我们将持续关注各主体开展售电业务带来业绩的实质落地。云南电改进入快车道。

天然气:中电联公布1-7月天然气消费数据:消费量1-7月同比增8.8%;产量1-7月777立方米,同比增2.1%;进口408亿立方米,同比增17.9%;7月天然气对外依存度达到35%,以国内5个主要港口LNG接收站价格,2016年1月以来跌幅都在11-22%。燃气板块受益政策扶持、发改委下调门站价、下游需求提振,行业公司业绩向好。持续推荐山西地方管输龙头,集管网、气源、政策优势于一身,拓展上下游产业链的国新能源;受益京津冀煤改气带来主业销气、接驳收入稳步增长的百川能源;海外收购油气田、建立LNG接收站、以“点供”形式快速拓展天然气分销、打通上下游全产业链的中天能源。

环保:地方VOCs政策加速落地,大气环境治理开启新市场。近日,晋鄂琼三省颁布VOCs排污收费制度,继国家颁布《挥发性有机物排污收费试点办法》后,VOCs排污收费制度已扩大到包括北京、上海、天津、江苏、安徽等在内的十四省、直辖市,其中北京、上海除对VOCs排放量较大的石油化工、包装印刷等行业征收排污费外,还将行业扩大到汽车制造、电子、家具制造、船舶制造等,其他省市主要以石油化工、包装印刷企业为主要征收对象;京、津、沪地区以VOCs单位排放量征收排污费,收费标准高于其他地区,上海、江苏、河北、山东在时间上分阶段收费,收费标准逐步提高。

我们认为,地方排污费征收政策加速落地,收费标准有逐步提高趋势,标志着我国大气污染排放治理进入新阶段,VOCs排放治理市场将迎来黄金时代,直接刺激VOCs排放企业的监测设备需求,并带来系统性综合治理市场增长空间。根据测算,监测作为获得排污费征收依据的重要手段,市场需求超过80亿元,而到2020年,由排污费逐步提升带来的前端控制与后端治理两方面的市场空间将超过400亿元,建议关注环境监测及综合治理两条主线的投资价值。

推荐环境监测仪器行业龙头聚光科技、国内第三方民营检测龙头华测检测。

发改委公开推介2.14万亿元PPP项目,存量及增量空间巨大。近日,国家发改委向社会公开推介传统基础设施PPP项目1233个,总投资约2.14万亿元,创历史新高,涉及能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业和重大市政工程等7个领域,预计与环境治理相关项目数量占比接近45%,同时,前两批PPP项目签约率仅为35%(剔除因多种因素变化不再采用PPP模式的项目),存量与增量市场空间巨大。我们认为,随着政府的积极推动和政策的正向激励,PPP项目投资模式将不断为社会资本所接受,迎来黄金发展机遇,将成为驱动公司成长的极大动力。推荐盛运环保(50亿PPP框架协议,未来有望加速复制)、博世科(PPP&土壤修复小而美的稀缺标的)、世纪星源(5亿海外大型PPP项目)、众合科技(环保业务定位清晰、轨交PPP订单具有竞争力)。维持行业“推荐”评级

行业重点资讯:公用事业:1)广东省经济和信息化委下发了《关于公布第三批列入售电公司目录企业名单的通知》;2)1-7月天然气消费量同比增长约8.8%,进口气综合成本下降;3)统计局发布8月发电量数据,当月发电量同比增长7.8%,8月份所有能源发电量均呈增长态势;前8月除火电外,其他能源发电量均同比增长;环保:1)《长江经济带发展规划纲要》正式印发,把保护和修复长江生态环境摆在首要位置。2)近日,环境保护部副部长赵英民表示中国已累计淘汰消耗臭氧层物质25万多吨,实现《蒙特利尔议定书》规定的各阶段履约目标,下一步将继续大力推动绿色低碳替代技术开发和应用,出台《含氢氯氟烃重点替代技术推荐目录》,修订完善替代品标准法规,并通过政府绿色采购、绿色产品认证等方式鼓励和支持绿色低碳替代技术的研发和推广。3)晋鄂琼三省发布VOCs排污收费制度,对VOCs按照当量收取排污费,至此,全国已有14个省、直辖市出台VOCs排污收费制度,VOCs排放治理进一步推广落地。

个股重点动态:公用事业:1)韶能股份列入广东省第三批售电公司目录;2)福能股份与漳州市九龙江集团有限公司签订《漳州市配电售电有限责任公司合资协议书》,拟共同投资设立漳州市配电售电有限责任公司,占注册资本的51%;3)长江电力向家坝水电站购买售电合同,保障本年度向家坝水电站电能消纳;环保:1)东方园林第一大股东何巧女女士近日将公司11.14亿股份进行股份质押,质押股份占公司总股本34.89%;2)盛运环保审议通过《关于收购行唐县生活垃圾卫生填埋场的议案》;3)博世科9月14日上午开市起停牌,预计停牌时间不超过5个交易日,待公司通过指定媒体披露相关公告后复牌;4)华控赛格近日收到遂宁市河东新区建设局发来的《遂宁市河东新区海绵城市建设一期改造及联盟河水系治理PPP项目中标通知书》,确认公司与中国市政工程华北设计研究总院有限公司、中建三局集团有限公司、北京天华绿化工程有限公司以及北京翔鲲水务建设有限公司为遂宁市河东新区海绵城市建设一期改造及联盟河水系治理PPP项目的中标联合体,本项目估算总投资为10亿元。

本周重点推荐个股:中天能源(收购海外油气田、建立LNG接收站、以“点供”形式快速拓展天然气分销、打通上下游全产业链),国新能源(山西地方管输龙头,集管网、气源、政策优势于一身,拓展上下游产业链),百川能源(百川燃气借壳上市,布局京津冀,内生增长动力充足;资本助力形成全国性的综合能源公司)。华测检测(业绩迎来拐点,外延有望加速)、博世科(稀缺的土壤修复和PPP标的)、中国天楹(低估值具安全边际,海外拓展值得期待)、润邦股份(业绩有望迎来拐点,转型环保外延具备看点)、世纪星源(土地价格提供支点,转型环保)、科达洁能(传统业务触底回升,售电锂电新能源汽车具备看点)、盛运环保(业绩加速释放,外延预期强烈)、金圆股份(主业稳定,转型固废危废业绩弹性大)。