证券投资监管日趋严格 适当性管理顶层设计出炉

近期资本市场的重头戏，莫过于上海证券交易所第七次会员大会的召开。证监会主席刘士余在会上的讲话，最为市场关注。刘士余表示，资本市场要坚持依法、从严、全面监管的重要理念，坚持守住不发生系统性风险的基本底线。

证券投资监管日趋严格

包括机构在内的很多投资者对今年A股最大的感觉就是监管越来越严。据了解，沪深两大交易所一线监管不断升级，其中，仅仅发出的监管函就多达639份，另外还有不少问询函。

刘士余在上海证券交易所第七次会员大会上强调，证券交易所要有效发挥法定功能和职责，成为资源安全高效配置的平台，成为证券市场监管第一道防线，成为实体经济转型升级的推进器，完善交易所治理结构，把会员制落到实处。证券经营机构要不忘初心，守好中介机构的本分坚守合规和风控底线，共同参与交易所市场建设，培育证券行业新文化，以服务实体经济为依归，共同推动行业健康发展。

2016年以来，从新股发行、并购重组、借壳上市以及公司债方面，证监会全面强化了对于上市公司、中介机构、私募基金等诸多市场参与者的监管。9月9日，证监会发布了《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》并自发布之日起施行。本次《重组办法》修改的核心目的是抑制对借壳的炒作，细化重组上市的认定，进一步明确“控制权变更”的判断标准。

为了增强监管透明度，证监会决定对上市公司行政监管措施实施全面公开。证监局对上市公司及股东、实际控制人、董监高等相关方采取的行政监管措施，均在作出决定之日起5个工作日内在所在证监局外网公开。证监会也从9月1日起对上市公司行政监管措施实行集中公开。

适当性管理顶层设计出炉

与此同时，证监会日前还就《证券期货投资者适当性管理办法》公开征求意见。《办法》明确了投资者分类、产品分级、适当性匹配等各环节的标准或底线，明确了普通和专业投资者基本分类，一定条件下两类投资者可以相互转化，经营机构从有效维护投资者合法权益出发可以对投资者进行细化分类。同时规范了特定市场、产品、服务的投资者准入要求。

《办法》的核心就是要求经营机构对投资者进行科学分类，把“了解客户”、“了解产品”、“客户与产品匹配”、“风险揭示”作为基本的经营原则，不了解客户就卖产品，不把风险讲清楚就卖产品，既背离基本道义，也违反了法律义务，将从自律、监管等各个层面给予相应处罚。

2009年以来，证监会陆续在创业板、金融期货、融资融券、新三板、私募投资基金等市场、产品或业务中建立了投资者适当性制度，起到了积极的效果。但这些制度比较零散，相互独立，未覆盖部分高风险产品，而且提出的要求侧重设置准入的门槛，对经营机构的义务规定不够系统和明确。此次证监会拟出台的《办法》可谓是我国证券期货市场投资者适当性管理的顶层设计。

证监会新闻发言人邓舸表示，下一步，证监会将按照依法监管、从严监管、全面监管的要求，继续加强并购重组监管，严厉查处信息披露不真实、忽悠式重组等违法违规行为，切实保护投资者合法权益。

为资本市场注入持久动力

从初创到成长的二十多年间，不论从规模体量，还是体制机制来讲，我国的资本市场建设都取得了巨大成就。然而，在资本市场发展过程中，对投资者的保护是不足的。

从严、全面管理制度的出台，处在我国资本市场经历大幅波动、需要牢牢把握“五个坚持”的关键节点上，既承接了以往在创业板、金融期货、融资融券、股转系统、私募投资基金等领域的实践经验，又根据市场创新发展，形成了有层次、有分工又相互衔接的制度体系，为有效实施构建了坚实的制度框架和承前启后的市场基础。

近期我国证券监督管理部门加强资本市场制度环境建设、重视投资者利益保护的监管理念的集中体现，对于推动我国资本市场体制机制建设和完善，实现资本市场长期、健康、稳定发展具有重要意义。

自2009年以来，经过多方共同努力，我国资本市场投资者适当性制度建设日渐完善，建立起有针对性的投资者适当性管理办法和制度，对于保护投资者权益发挥了积极作用。制度框架的完备，有利于市场资源配置功能的发挥。长远来看，我国经济发展潜力仍非常大，经济转型升级和供给侧结构性改革的深化，将为资本市场壮大注入持久强劲的动力。