“高送转”成行情发动机 监管严查内幕交易

每到年报、半年报披露期，高送转往往会成为资金热炒的题材之一。与往年不同，今年对半年度高送转的监管要严密得多。据统计，在24家半年报拟“10送转15”以上的上市公司中，已有14家收到了交易所的关注函。

2016年半年报披露进入尾声，上市公司高送转“红包”夺人眼球，其中不乏土豪式送转。统计数据显示，截至目前，35家上市公司披露了高送转方案，其中，每10股送转30股的公司多达5家，10送转20股以上的个股多达13家。

高送转概念股在中报行情中持续火爆，成为领涨先锋。不过，一些异常的高送转预案也招致监管部门发函关注。8月24日，世纪游轮、兴森科技两家公司因“10转增20”预案收到深交所关注函，要求公司自查并说明高比例利润分配预案背后的动因，利润分配预案前机构调研情况，及内幕信息知情人买卖股票的情况。

“高送转概念近期一直很火，但投资者不应一味地追逐概念，还是该寻觅业绩好、有成长性的白马股，谨防高送转的数字游戏陷阱。”东北证券首席投资顾问郭峰在接受《国际金融报》记者采访时表示。

“高送转”成行情发动机

每到财报季，高送转行情似乎已经成了必将上演的固定节目，今年更是“10送转10”以上的“土豪式”高送转频现。《国际金融报》记者通过Wind数据统计发现，天润数娱、云南能投、红日药业、吴通控股等已经预披露公告的公司受到市场资金的追逐。8月19日，预高送转概念股平均涨幅高达5.81%，天润数娱、彩虹精化、煌上煌、明家联合、四通新材、和而泰、溢多利等7只股强势涨停，其中天润数娱在近一个月内上涨了64.5%。

广发证券认为，中报“高送转”的公司一般具有高留存收益、高股价、高业绩和低股本的特征。同时，公司的上市年限和近期是否发生“高送转”对于中报“高送转”概率产生较大影响：上市年限越短的公司发生中报“高送转”的概率越高，而近期（特别是一年之内）发生过“高送转”的公司重复发生中报高送转的概率越高。从整个三季度来看，实行中报“高送转”公司的收益水平也高于A股整体，中报“高送转”策略的超额收益具有一定的持续性。

事实上，高送转抢眼并非此时才有，市场从来就没有把“高送转概念”边缘化，只是到了2012年12月，“高送转”以连续大涨的方式作为行情发动机，才开始真真正正地引起券商、游资以及中小投资者的重视。

时下上市公司中报披露进入密集期，也是三季报预告高峰期，三季报基本上奠定了全年业绩总体走向，因此上市公司特别是创业板为首的高成长题材股，其靓丽的业绩和阔绰的分红方案无疑是资金追逐的最佳标的。

广发证券总经理助理、高级分析师王立才指出，中报高送转数量不断攀升，丝毫不比年报时期逊色多少，且集中在每年的7月和8月进行预披露，然后9-10月份进入股东大会审议，逐级实施阶段。根据已经公布的业绩预告情况，有些个股中期绩优高增长的同时，具有较高的每股资本公积金，这意味着这些股票中期高送转潜力较大。从整个三季度来看，实行中报高送转公司的收益水平高于A股平均水平。

选股看有无业绩支撑

高业绩下的高送转固然让投资者拍手叫好，但高送转与业绩没有必然关系，只要未分配利润、资本公积金够就可以，尽管如此，投资者还是希望上市公司的慷慨大方是建立在丰厚业绩的基础之上。

今年的半年报显示，有20%左右的公司业绩状况与其高送转并不匹配，有的甚至还一边亏损一边送转。如拟10转15的德威新材，上半年净利润同比下降9.49%。拟10转22的高伟达则预计，上半年净利润为434万至840万元，同比下降38%至68%。更有亏损公司加入高送转行列，如新潮能源上半年亏损3678.89万元，也推出了拟10转增28的高送转预案。

在5家拟10送转30的公司中，除3家公司上半年净利润同比增长100%以上外，煌上煌的净利润同比增幅为27.97%，爱康科技的净利润则下滑12.56%。

其他拟高送转公司中，有的利润微薄，比如拟10转25的蓉胜超微，上半年净利润不到450万元，虽同比扭亏为盈，但其营业利润依然为负，亏损逾460万元，超过了去年同期亏损360余万元的水平。

郭峰指出，没有业绩支撑、出于某些目的推出的高送转，会给市场带来很坏的影响。高送转本身虽不创造价值，却能刺激股价大幅上涨，在很长一段时间影响股价。这会加剧投机氛围，很可能使跟风的散户蒙受较大损失。

一般来说，高送转潜在的利益大多是迎合二级市场炒作喜好，主要目的则往往是配合大股东和高管出售股票、激励对象达到行权条件、定增解禁后减持，以及再融资过程中吸引投资者认购等。

如吴通控股，在公布10转30预案后不久，各路股东便开始忙着减持。根据公司披露的减持计划，持股5%以上股东以及董监高计划合计减持不超过6293.89万股，占公司总股本的19.75%。具体到个人来看，公司董事长万卫方、子公司总经理谭思亮和薛枫减持规模最大，分别为不超过2501.51万股、1834.62万股和1000万股。据统计，自7月22日以来，吴通控股的股东通过大宗交易系统已累计减持约2428万股，合计套现约10亿元。

“公司实施高送转的目的是要做股价，而做股价必须找机构配合，如果机构不提前进场，即使高送转方案出来也很难有多大的涨幅。多数公司在高送转方案公布前都会有一波较大的涨幅，这波涨幅可能就是机构提前埋伏所致。”一位沪上券商人士告诉《国际金融报》记者。

王立才表示，中报高送转概念股在预披露（或预案）公告日后的30天内相对收益最高，即市场普遍认为的抢权行情。但对于一些股价透支了未来业绩的高送转股票，不宜追高。特别值得注意的是，有些高送转个股并不是依靠主营业务实现利润增长的，投资者在操作时，一是关注公司主营业务占据利润的比重，二是关注股价是否处于相对低位（如下跌后长时间横盘整理）。当然，对于业绩连续增长，符合国家发展战略的产业的上市公司，若能实施高送转，这样的股票可以中长期持有。

监管严查内幕交易

不仅投资者需警惕低业绩高送转概念股的数字陷阱，监管层也将关注目光投向了这些上市公司。兴森科技8月23日披露利润分配预案，随即便遭到深交所关注。根据公告，兴森科技拟每10股转增20股。

深交所要求公司结合所处行业特点、公司发展阶段、经营模式、报告期内主要经营情况、未来发展战略等因素，充分说明上述利润分配方案与公司业绩成长性是否相匹配。

同时要求公司补充披露上述利润分配方案的筹划过程，公司在信息保密和防范内幕交易方面所采取的具体措施，并及时报送内幕信息知情人买卖股票的自查报告。

此外，世纪游轮、冠福股份“10转增20”的高送转预案亦引来监管关注，足见监管层对上市公司高送转的监管趋严态势。

有数据统计显示，24家拟“10送转15”以上的上市公司中，已有14家收到了交易所的关注函。

从监管部门披露的关注点来看，主要集中在高送转是否合理、利润分配预案与公司业绩的匹配性以及信息保密性、主要股东未来6个月内是否有减持意向等较为敏感的问题上。其中，信息保密性被重点突出，尤其是对股价提前异动明显的公司。

郭峰表示，市场对高送转题材的炒作热度依然很高，监管层通过加大问询和监管的力度，制止一小部分内部人士通过高送转来谋取不当利益，也有利于市场的规范健康成长。